全球市场观察
　　周二（5月27日）中国股市涨跌互现。港股收涨，医疗保健、必选消费与电讯业领涨，原材料、地产建筑与工业下跌，南向资金净买入119.75亿港元。A股下跌，有色、电子与汽车跌幅居前，仅农业与基础化工上涨。中概股连跌6日，拼多多1Q盈利大幅下滑、营销费激增，公司称增长放缓不可避免。因美元反弹，人民币汇率小幅走弱。
　　今年港股表现好于A股。一方面，恒指基本面趋势好于沪深300，恒指ROE从2022年的9.4%升至2023年的10.7%和2024-2025年的11%，2025年动态PE 9.8倍，其中资讯科技板块ROE从2022年的5.5%升至2023年的10.6%、2024年的12.9%和2025年的14.1%，沪深300指数ROE则从2022年的12.6%降至2023年的11.7%和2024-2025年的10.8%，2025年动态PE 12.1倍。另一方面，港股资金净流入/市值比超过A股，今年前4个月南下月均净流入达到1,500亿港元，同比增长超过150%，5月至今则降至280亿港元。同时，由于特朗普政策极端化风险、美股美债波动加剧和美元贬值预期，部分中国背景资金从美国市场回流香港，港币汇率走强，Hibor大幅下降，但受监管限制，内地投资者境外资金无法通过北上渠道交易A股。从目前PE-ROE与历史均值比较来看，港股金融、原材料与能源板块和A股必选消费板块具有较大吸引力。
　　在日本长期国债收益率持续上升引发市场担忧之后，日本财务省向市场机构调查询问，可能考虑削减超长期债券发行，日本国债收益率回落，带动全球债市上涨。英国政府宣布削减长债发行而增加短债发行。美国财政部很早已开始削长补短，但受债务上限影响，近期被迫削减所有债券包括短债发行规模。亚太股市料追随美股上涨，因债券收益率回落、美欧贸易谈判传来利好和美国消费者信心回升。
　　美股上涨，可选消费、信息技术与通讯服务领涨，公用事业、能源与必选消费跑输。特朗普赞赏欧盟，对加快贸易谈判感到鼓舞，欧洲一边表示加速谈判一边威胁报复美国科技公司的策略似乎奏效，市场情绪得到提振。5月美国消费者信心指数超预期回升，降低投资者对美国经济担忧。美元加速反弹。