核心要点：
　　基础化工行业市场概况
　　2025年5月19日到5月23日，基础化工行业周度下跌1.23%，在所有申万一级行业涨跌幅中排名第21位。根据Wind，基础化工行业中，周度涨幅排名前五的股票分别为：汇得科技、阳谷华泰、宁新新材、联合化学、润阳科技。
　　细分行业——草甘膦
　　草甘膦，是一种非选择性、无残留灭生性除草剂，具有高效、广谱、低毒等特性，适用于抗草甘膦转基因作物除草。根据和邦生物2024年报，草甘膦是全球市场份额最大的单品农药，约占据全球除草剂30%的市场份额，占全球农药总用量的15%。
　　中国是草甘膦生产大国。根据兴发集团2024年报，2024年全球草甘膦原药产能约为118万吨，其中拜尔拥有产能约37万吨/年，其余产能主要集中于中国（产能约81万吨/年）。根据《产业结构调整指导目录（2019年本）》，草甘膦属于国家限制新建生产装置类产品，只允许一定期限内在现有生产能力上改造升级。因此草甘膦产能增幅较小。根据百川盈孚，截至2025年5月，兴发集团是我国草甘膦产能最大的生产商，草甘膦产能23万吨/年。福华通达化学、新安股份、江苏好收成韦恩农化、江山股份的草甘膦产能分别为15、8、7、7万吨/年。
　　近年草甘膦出口有所提升。我国生产的草甘膦大部分用于出口，主要出口国家为巴西、美国、阿根廷等转基因农作物生产大国。疫情期间，国际市场对农药过量采购囤货，导致行业库存高企。经过几年库存去化，已见成效。新周期备货启动推动产品需求恢复。2024年，我国草甘膦出口60.2万吨，同比增长30.4%。2025年1-4月，我国草甘膦出口21.4万吨，同比增长12.7%。
　　草甘膦价格处于历史底部区间，近期略有上涨。截至2025年5月23日，草甘膦价格23297元/吨，相较于一周前上涨0.4%，相较于一个月前上涨0.8%。部分企业维持减、停产状态，行业开工依旧保持低位，现货供应偏紧。需求方面，下游询单良好，制剂订单需求旺盛，市场推涨气氛浓郁。
　　草甘膦供给端或存在扰动。根据财联社，近期，拜耳正准备一份计划，就密苏里州“农达”（Roundup）除草剂的部分大规模诉讼达成和解，如果和解失败，拜耳还可能寻求让子公司孟山都（Monsanto）破产。这家德国制药和生物技术集团已经支付了大约100亿美元来解决有关“农达”致癌的争议。根据百度百科，孟山都是美国的一家跨国农业公司，其生产的“农达”是全球知名的草甘膦除草剂。2018年，拜尔完成对孟山都的收购。若草甘膦致癌诉讼和解失败，从而致使孟山都破产，全球草甘膦供给格局或将重塑，我国草甘膦生产企业有望受益。此外，草甘膦替代品草铵膦的需求或将增长，我国草铵膦生产企业（利尔化学等）有望受益。
　　投资建议
　　中国是草甘膦生产大国，我国生产的草甘膦大部分用于出口。国际市场农药库存去化已现成效，因此近年草甘膦出口量有所提升。供给端，拜尔子公司孟山都存在破产可能性，全球草甘膦供给格局或将重塑。近期草甘膦价格已于底部略有上涨。建议关注我国草甘膦、草铵膦生产企业。
　　风险提示
　　化工产品需求不及预期、政策变化的风险、原材料价格大幅波动、产品竞争加剧等风险。