化工周观点：1）涨价：拜耳规避大规模致癌诉讼，或申请孟山都破产和开发草甘膦替代新品方案。全球最大草甘膦企业存破产可能背景下，或利好国内草甘膦、草铵膦生产企业，关注江山股份、兴发集团、利尔化学、新安股份、扬农化工、广信股份、和邦生物、利民化学。2）出口：中美发布联合声明，互降关税幅度超预期。尽管后续关税政策的具体实施仍存不确定性，但在未来90天内预计会有新一轮对美抢出口，带动国内企业补库和生产，关注长丝龙头桐昆股份、新凤鸣，聚氨酯龙头万华化学，氟化工龙头巨化股份、三美股份、永和股份等。3）民爆：关税政策影响下，提振内需逻辑不断强化，煤炭、金属等矿山开采力度或进一步加大，基建和国家重点产业战略（如西部大开发、煤化工等）投资建设有望获政策加码支持，刺激民爆需求攀升，重视新疆、西藏民爆机遇，推荐广东宏大、易普力，关注雪峰科技、江南化工。4）油价：关税&OPEC+连续增产背景下，全球原油供需偏宽松，关注油价下跌带来的化工品降本机遇和估值修复机遇，关注长丝龙头桐昆股份、新凤鸣及炼化板块投资机会。5）龙头白马：需求稳健，煤价走弱带来成本边际下行，关注超跌可以配置的大白马，推荐万华化学、华鲁恒升、云天化、宝丰能源，关注华峰化学、龙佰集团、扬农化工、梅花生物、卫星化学等。6）红利：市场震荡期，关注高股息个股，关注钛矿龙头龙佰集团、磷矿龙头云天化、三桶油等。
　　新材料周观点：1）AI材料：我们继续强调“结构升级”是材料公司拥抱时代发展的最大机遇，推荐联瑞新材、圣泉集团、东材科技。2）尼龙材料：锦纶景气持续，差异化高端化尼龙6切片需求扩张，推荐聚合顺。3）人形机器人材料：行业大发展，材料环节爆发力强，关注福莱新材、金发科技。4）固态电池：路测+政策+AI4S多维驱动，产业化落地加速。关注多氟多、金博股份、长阳股份。
　　本周化工重要事件：1）孟山都存破产可能，草甘膦和草铵膦企业望受益。5月16日据华尔街日报报道，拜耳正准备一份计划，就密苏里州“农达”(Roundup)除草剂的部分大规模诉讼达成和解。如果和解失败，拜耳还可能寻求让子公司孟山都(Monsanto)破产。这家德国制药和生物技术集团已经支付了大约100亿美元来解决有关“农达”致癌的争议。孟山都破产后或造成草甘膦巨大供应缺口，根据全球农药市场研究，孟山都37万吨/年的草甘膦产能约占全球产能的三成。若装置关停，37万吨产能缺口需依赖中国进口填补。但目前中国厂商开工率仅60%左右，且全球渠道库存已处于六年最低位，难以快速补缺。此外，孟山都破产的不确定性可能扭转市场预期，导致渠道商囤货，原药厂商挺价，从而推动草甘膦价格上行。不过，若市场恐慌情绪过度，也可能导致短期内价格波动加剧。
　　新材料重要事件：1）宝马集团宣布全球首辆搭载全固态电池的BMW i7测试车型在慕尼黑正式启动道路实测。我们认为全固态PACK集成需打破传统锂电的技术路径依赖，是产业化落地的核心难题之一，此次路测将为后续研发提供重要的原始数据。
　　原油周度跟踪上看，根据EIA，截至5月16日，美国商业原油库存周环比+132.8万桶，汽油/馏分油/航空煤油/燃料油库存周环比+81.6/+43.3/+46.2/-76万桶。需求方面，美国炼厂开工率周环比+0.5pct至90.7%，原油加工量周环比+29.2万桶/日至1669.3万桶/日。供给方面，美国原油产量周环比+0.5万桶/日至1339.2万桶/日。进出口方面，美国原油进出口量周环比+24.8/+13.8万桶/日至608.9/350.7万桶/日。
　　1）供给收缩：①氨纶：截至5月23日，国内氨纶市场均价为23500元/吨，周环比持平，同比去年-13.0%。关注：华峰化学；②硅化工：截至5月23日，国内工业硅参考价为9232元/吨，周环比-3.4%，同比去年-30.9%；国内有机硅参考价为12000元/吨，周环比持平，同比去年-11.8%。关注：合盛硅业、东岳硅材、新安股份、兴发集团等；③氟化工：截至5月23日，国内R22、R32、R134a、R125价格3.6、5.5、4.8、4.55万元/吨，周环比持平、+500元/吨、持平、持平；价差约27004、37289、31268、28462元/吨，周环比+245元/吨、+921元/吨、持平、+534元/吨。关注：巨化股份、三美股份、永和股份等；④涤纶长丝：截至5月23日，POY、FDY、DTY价格约7050、7300、8200元/吨，周环比均持平；价差约1365、1615、2515元/吨，周环比均+102元/吨。开工上看，截至5月22日，国内长丝开工率约90.15%，周环比持平。库存上看，截至5月22日，POY、FDY、DTY库存约11.3、18.4、25.4天，周环比+2.4、+1.6、+1.5天。关注：桐昆股份、新凤鸣。
　　2）资源属性：①磷矿：截至5月23日，国内磷矿石参考价1020元/吨，周环比持平。分地区看，湖北、贵州、四川和云南地区磷矿石价格分别为1040、1040、970、940元/吨，周环比均持平。关注：云天化；②钛矿：截至5月16日，国内钛精矿均价1850元/吨，周环比-42元/吨。分地区看，攀枝花、海南、云南地区钛精矿市场价分别为1725、2250、1575元/吨，周环比-50元/吨、持平、-75元/吨。关注：龙佰集团；