分析师点评
　　行业研究
　　【海外TMT】高阶智驾下沉趋势下，智驾SoC成黄金赛道——智能驾驶SoC行业深度报告(买入)
　　2025年随着L3级别法律法规的完善、L2+及以上级别的智能驾驶有望加速渗透。在比亚迪、吉利等汽车OEM纷纷推行“智驾平权”战略的背景下，第三方SoC厂商有望先行受益，“芯片预埋”趋势为行业带来较高成长确定性。推荐全球智驾SoC龙头英伟达、国内智驾SoC龙头地平线机器人-W（H），建议关注高通、黑芝麻智能（H）、佑驾创新（H）。
　　【房地产】1-4月光大核心30城宅地土拍“量价齐升”——土地市场月度跟踪报告（2025年4月）(增持)
　　1-4月百城宅地成交建面5,667万平，同比+1.5%，成交楼面均价7,738元/平方米，同比+20.2%；30城成交宅地总建面2,774万平，同比+7.9%，成交楼面均价13,318元/平，同比+28.5%；1-4月光大核心30城成交宅地整体溢价率17.2%，同比+11pct。土地市场热度提升，高能级城市楼市将逐步实现止跌回稳，建议关注中国海外发展等。
　　公司研究
　　【互联网传媒】数据+行业实践构筑竞争壁垒，AI+零售SaaS前景广阔——多点数智（2586.HK）首次覆盖报告(买入)
　　中国本地零售商数字化转型需求强劲，作为国内稀缺的聚焦本地零售数字化转型的SaaS公司，多点数智具备较高的行业实践经验和数据壁垒。我们预测2025-2027年公司营收同比增长16.7%、17.2%、16.4%，对应PS估值倍数3.4x/2.9x/2.5x，Non-IFRS归母净利润1.22/2.71/4.08亿元，首次覆盖给予“买入”评级。
　　【海外TMT】深开鸿发布开鸿Bot系列产品，开源鸿蒙生态持续发展——中国软件国际（0354.HK）&深开鸿创新科技大会暨新产品发布点评(增持)
　　我们认为，本次发布会进一步彰显中软国际&深开鸿在开源鸿蒙与机器人领域的技术布局，有望吸引更多开发者加速开源鸿蒙生态建设。我们维持对中软国际25-27年净利润6.4/7.5/8.7亿元预测，维持公司“增持”评级。
　　【医药】数智化体系深度融合，多元化探索第二曲线——老百姓（603883.SH）跟踪点评(买入)
　　2024年和1Q25多因素致公司短期业绩承压，火炬项目提升毛利率。在市场版图方面，公司聚焦下沉，并优化门店布局，加盟业务稳步发展。公司持续推进数智化体系深度融合，多元化探索第二曲线。考虑到宏观和市场环境波动，给予公司25-27年归母净利润预测为7.02/8.41/9.55亿元，同比+35%/20%/14%，现价对应PE为20/17/15倍。维持“买入”评级。
　　【社服】25年开局良好，核心OTA利润率持续提升——同程旅行（0780.HK）2025年一季度业绩点评(买入)
　　25Q1公司营收43.77亿元，同比+13.2%；实现经调整净利润7.88亿元，同比+41.1%。25Q1营收符合指引，经调整净利润超出此前指引。我们基本维持25-27年公司经调整归母净利润分别至33.93、40.60、46.47亿元，当前股价对应25-27年经调整PE分别为13/11/10倍。维持“买入”评级。