分析师点评
　　总量研究
　　【宏观】经济顶住压力，实现稳定增长——2025年4月经济数据点评
　　在美国关税政策冲击下，4月经济数据有所回落但维持稳定，“以旧换新”政策涉及商品销售，以及服务消费的表现相对较好，制造业投资和基建投资增速小幅回落，但维持在近期高位，显示前期存量政策效果依旧明显。但是，“以旧换新”政策受惠范围外的商品消费相对低迷，房地产开发投资、房地产销售跌幅有所扩大。
　　【策略】【光大证券】A股市场策略数据库-20250517
　　大类资产方面，本周大类资产大多上涨，纳斯达克指数涨幅居前，伦敦现货黄金跌幅居前。A股宽基指数方面，本周宽基指数大多上涨，创业板指涨幅居前，科创50跌幅居前。行业方面，本周行业涨跌互现，美容护理涨幅居前，计算机跌幅居前。
　　行业研究
　　【零售】金银珠宝销售加速增长，国补品类持续高增——2025年4月社消零售数据点评(买入)
　　2025年4月社消费零售总额为3.72万亿元，同增5.1%（wind市场一致预期为5.48%），限额以上企业（单位）商品零售额为1.38万亿元，同增6.6%。1-4月社消零售总额为16.18万亿元，同增4.7%。金银珠宝类在低基数以及投资保值需求较高的背景下4月同增25.3%，同时国补品类延续高增，体育娱乐、家电和音像器材、文化办公、家具、通讯器材品类增速均维持在双位数水平。风险提示：宏观经济增速和居民收入增速未达预期，地产后周期影响部分细分行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。