宏观：美国参众两院4月10日就预算决议达成一致，包括未来十年减税5.3万亿美元，债务上限提高5万亿美元，换取政府减少支出40亿美元；美国5月SPGI制造与服务业PMI为52.3/52.3均高于预期和前值，叠加4月消费端通胀CPI年率为2.3%低于预期和前值，使美联储或于9/12月降息。
　　上游：紫金矿业旗下卡莫阿-卡库拉铜矿5月23日因发生多次矿震而暂停地下采矿（25年计划矿产铜52-58万吨），ACGMetals旗下Gediktepe多金属矿山的硫化铜矿扩建项目将于2026年一季度投产且初期年产量为2.5万吨，铜陵有色旗下位于厄瓜多尔的米拉多铜矿二期15万吨产能或于25年下半年投产，巨龙铜矿新增二期20万吨/日扩建工程或于25年底投产，或使国内5月铜精矿生产（进口）量环比增加（减少）；
　　欧洲高品质废铜被限制出口使中国进口商仅能采购铜米或黄铜，中美贸易争端担忧使贸易商尚未恢复直接进口美国废铜，或使国内废铜5月生产（进口）量环比增加（减少）；
　　中国北方（南方）粗铜周度加工费环比下降（下降），国内冶炼厂5月粗炼检修产能或环比增加，或使国内粗铜5月生产量（进口量）环比减少（减少）；
　　国内5月电解铜生产量环比减少；印尼自由港Freeport旗下Manyar铜冶炼厂48万吨产能将于6月下旬恢复生产且12月达到满负荷生产，印度Adani铜冶炼厂或于25年年中开始投料生产，或使国内5月电解铜进口量环比增加。
　　下游：高位铜价抑制精铜杆新增订单，使中国精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周下降（升高），精铜杆企业原料（成品）库存量较上周增加（减少），再生铜杆企业原料（成品）库存量较上周减少（增加）；中国铜电线电缆产能开工率（原料与成品库存量）较上周下降（减少、减少）；中国铜漆包线接单量（产能开工率）较上周减少（下降）；中国黄铜棒产能开工率较上周下降；中美互征关税缓和和传统消费淡季来临交织，或使国内5月铜材企业产能开工率（生产量、进口量、出口量）环比下降（下降、减少、减少），具体而言：电解铜制杆、再生铜制杆、铜电线电缆、铜漆包线、铜板带、铜箔、铜管、黄铜棒产能开工率或环比下降。
　　投资策略：中美互征关税缓和引导抢出口预期，卡莫阿-卡库拉铜矿暂停地下采矿，国内电解铜社会库存量处于低位但存累积预期，叠加传统消费淡季渐趋来临，或使沪铜价格先强后弱，建议投资者暂时观望，关注74000-76000附近支撑位及78500-80000附近压力位，伦铜在9000-9300附近支撑位及9600-9800附近压力位，美铜在4.3-4.5附近支撑位及4.8-5.0附近压力位。
　　风险提示：关注5月27日美国4月耐用品订单及5月谘商会消费者信心指数；28日欧洲央行4月一年期通胀预期；29日美国4月成屋签约销售指数；30日日本东京及德国5月消费端通胀CPI，美国4月个人消费支出及价格指数PCE；本周多位美联储、欧洲和英国及日本央行官员发表公开讲话。