2025年5月23日，沪锌主力合约ZN2507收盘价报22,215元/吨，较前一交易日微跌0.16%，成交额达141.83亿元，成交量12.7万手。
　　供应端，俄罗斯OZ矿进口量逐步增加，叠加4月锌精矿进口环比增长37.6%至49.5万吨，炼厂原料库存维持27天高位，矿冶矛盾缓和。进口矿加工费（TC）缓步回升，国产矿TC亦小幅上涨，冶炼利润仍存，支撑国内精炼锌产量维持高位。2025年3月全球精炼锌产量112.19万吨，消费量109.82万吨，供需缺口收窄但仍未逆转过剩预期。
　　需求端，SMM七地锌锭社会库存环比减少0.59万吨至8.04万吨，但去库主因贸易商挺价而非终端需求提振。镀锌、压铸合金及氧化锌企业开工率均低于季节性均值，部分企业因出口订单透支及国内消费淡季临近而降低原料备货。5月海外锌元素进口预期仍存，但前期进口盈利窗口关闭后，现货升水对价格支撑有限。
　　整体来看，短期沪锌价格仍受制于供需宽松格局，若5月锌精矿进口维持高位，冶炼端高产或进一步压制价格。当前低库存或延缓跌势，但若社会库存转为累库，价格下行压力将显著增强。