本周（5.19-5.23）关注要点：本周资金利率分化，大行融出下行，基金杠杆下行；存单净融资增加，各期限存单到期收益率表现上行；现券成交来看，买盘主力来自基金，主要增持5Y以内信用债和长端二永，农商行增持规模下行，保险增持15-30Y超长利率债，理财继续增配存单。
　　货币资金面
　　本周（5.19-5.23，下同）共有4860亿元逆回购到期。周一至周五央行分别投放逆回购1350、3570、1570、1545和1425亿元，期间累计投放9460亿元逆回购，周五投放MLF共计5000亿元，全周净投放流动性9600亿元。本周资金价格表现分化，截至5月23日，R001、R007、DR001、DR007分别为1.61%、1.63%、1.57%、1.59%，较5月16日分别变动-3.94BP、0.15BP、-6.61BP、-5.14BP，分别位于25%、10%、23%、5%历史分位数。
　　本周资金主要融出方净融入规模增加。主要融出机构（大行/政策行与股份行）全周（5.19-5.23）净融入3123亿元，与前一周相比，净融入规模增加3298亿元。质押式回购交易量减少，日均成交量为6.72万亿元，单日最高达6.98万亿元，较前一周日均值下降5.81%。隔夜回购成交占比上行，日均占比为87.4%，单日最高达88.6%，较前一周的日均值上行1.00个百分点，截至5月23日位于84.9%分位数。
　　广义基金杠杆率小幅下行。截至5月23日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为103.1%、192.8%、126%、105.4%，环比5月16日分别变动0.15BP、-2.11BP、-0.25BP、-0.06BP，截至5月23日分别位于11%、3%、53%、37%历史分位数水平。
　　同业存单与票据
　　本周（5.19-5.23，下同）同业存单发行规模增加，净融资额环比上行。总发行量为7,126.9亿元，较前一周增加1994.5亿元；到期总量7,372.4亿元，较前一周增加1,610.4亿元。净融资额为-245.5亿元，较前一周增加384.1亿元。
　　本周存单到期量增加。本周存单到期总量7,372.4亿元，较前一周增加1610.4亿元。下周（5/19-5/23）存单到期6,527.30亿元。
　　本周票据利率多数下行。截至5月23日，3M期国股直贴利率、3M期国股转贴利率、6M期国股直贴利率、6M期国股转贴利率分别为1.19%、1.19%、1.13%、1.18%，较5月16日分别变动-2BP、-10BP、0BP、-9BP。
　　机构行为跟踪
　　本周（5.19-5.23）现券主力买盘来自基金，净买入959亿元，较前一周买入规模有所增加；现券主力卖盘来自股份行，净卖出1196亿元，较前一周卖出规模有所减少。本周基金净买入现券959亿元，其中利率债增持2亿元，信用债增持423亿元，其他（含二永）增持340亿元，存单增持193亿元。本周理财净买入现券844亿元，其中利率债增持77亿元，信用债增持79亿元，其他（含二永）增持47亿元，存单增持641亿元。
　　风险提示：央行超预期收紧货币政策、流动性超预期变化、机构行为大幅趋同形成正反馈。