事件：公司召开“小米15周年战略新品发布会”，发布玄戒O1、T1芯片、YU7 SUV、15SPro手机、7 Ultra平板及各科技家电等多款新品。
　　小米YU7亮相，性能、续航及智驾硬件实力强劲。YU7定位中大型豪华高性能SUV，预计将于2025M7上市。YU7全系标配小米天际屏，通过全景曲面投影技术实现1.1m全景显示；性能方面，最大马力达690PS，零百加速3.2秒，最高时速253km/h；续航方面，标准版续航835km为中大型纯电SUV第一；智驾方面，YU7全系标配700 TOPS英伟达Thor芯片及激光雷达。截至2025M5，SU7累计交付量超25.8万台，2025M4交付超2.8万台，为20万+价位销量第一。在YU7扩充汽车产品序列，且二期产能陆续落地后，汽车业务有望开启新的产品增长曲线。
　　玄戒芯片落地，软硬一体打开产品力天花板。公司自研手机SoC玄戒O1将首发搭载于15SPro手机及7 Ultra平板。公司成为继苹果、高通和联发科后，全球第四家自研设计3nm制程手机SoC的企业。玄戒O1采用第二代3nm制程，集成190亿个晶体管，大核主频达3.9GHz；同时公司发布集成了自研4G基带的玄戒T1芯片，首发搭载于Watch S415周年纪念版。目前公司芯片研发团队超2500人，累计研发投入超135亿元，规模及投入位居行业前三，公司指引25年芯片投入超60亿，26-30年核心技术研发投入2000亿。继自研操作系统后，公司在芯片领域的突破有望进一步打开产品力天花板。
　　人车家齐头并进，高端化新零售驱动增长。24年手机总出货量同比+15.7%至168.5百万台，在全球56/69个国家&地区出货量排名前三/前五，全球/大陆市占率同比增加1.0pct/3.0pct至13.8%/15.8%。近年来公司通过自建产能、自研芯片操作系统、扩汽车及IoT科技品类提升品牌形象，高端化战略稳步推进，24年国内高端智能机出货量占比同比+3.0pct至23.3%；Q4总体ASP同比+10.1%至1202元。新零售拓至海外，24年国内线下渠道出货量市占率同比+1.9pct至10.3%，公司指引未来五年新增境外小米之家约一万家，再提增长动能。
　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2025/2026/2027归母净利润343/467/593亿元的预期，2025年5月23日收盘对应2025/2026/2027年PE分别为37.3/27.4/21.6倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧，宏观经济波动，下游需求不及预期。