季报重点内容:
　　2025Q1生产经营情况
　　1）稀土精矿
　　2025Q1稀土精矿产量为12,213吨REO，同比2024Q1的11,151吨增长10%，环比2024Q4的11,478吨REO增长6%。
　　2025Q1稀土精矿销量为6,264吨REO，同比2024Q1的9,332吨减少33%，环比2024Q4的7,803吨REO减少20%。
　　2025Q1稀土精矿的实现价格为4,808美元/吨REO，同比2024Q1的4,294美元/吨REO上涨12%，环比2024Q4的4,717美元/吨REO上涨2%。
　　2）氧化镨钕（NdPr）
　　2025Q1 NdPr产量为563吨，同比2024Q1的131吨大幅增长330%，环比2024Q4的413吨增长36%。
　　2025Q1 NdPr销量为464吨，同比2024Q1的134吨大幅增长246%，环比2024Q4的468吨减少1%。
　　2025Q1镨钕氧化物实现价格为52美元/Kg，同比2024Q1的62美元/Kg下跌16%，环比2024Q4的51美元/Kg上涨2%。
　　2025Q1财务业绩情况
　　2025Q1收入同比增长25%，达到6081万美元，同比增长25%，环比基本持平。同比大幅增长主要由于分离产品的产量增加，导致本期镨钕氧化物和镨钕金属收入的比例提升。此外，截至2025年3月31日的三个月，公司开始确认镨钕氧化物销售收入，而去年同期没有可比收入，这些收入抵消了稀土精矿收入的下降。
　　2025Q1调整后EBITDA同比下降150万美元，降至-270万美元，上一季度为-1071万美元。同比下降的原因主要受到销售成本上升的驱动，原因是分离产品销量增加，以及一般及行政费用略有上升。销售成本主要受到生产成本上升的影响，这与精炼产品销售的比例增加有关，相较于去年同期有所上升。由于公司正在逐步恢复到正常生产水平，单位镨钕氧化物的生产成本目前处于较高水平，因为精炼设施的利用率较低。销售成本的增加部分被稀土氧化物精矿销售的减少以及本季度记录的较低库存准备金所抵消，与去年同期相比，库存准备金减少了280万美元。
　　2025Q1调整后净亏损同比增加1240万美元，达到-1990万美元，上一季度为-1894万美元。净亏损同比增加主要原因是上文所述的调整后EBITDA下降，以及2024Q1发行的2030年新可转换票据的利息支出增加、利息收入减少，以及去年投入使用的更多中下游资本资产的折旧支出增加。这些变化被税前亏损增加带来的税收优惠增加部分抵消。
　　2025Q1净亏损同比增加3910万美元，达到-2260万美元，而上一季度为-2234万美元。净亏损同比增加主要原因是2024Q1因提前赎回部分2026年到期的可转换票据而产生的4630万美元非现金收益，以及上文所述导致调整后净亏损增加的因素。本季度非现金收益700万美元也对业绩比较产生了影响，该收益源于与2024年12月发行的2030年可转换票据中包含的赎回功能相关的衍生工具公允价值变动。
　　2025Q1分业务业绩情况
　　1、材料业务
　　材料业务收入同比增长14%，达到5560万美元，主要因为镨钕氧化物和镨钕金属销售额增长1600万美元，这主要得益于镨钕销量增长246%，但实际售价下降16%部分抵消了这一增长。上一季度材料部门销售收入为6099万美元。材料销售量的增长得益于公司持续向中游产品（主要是镨钕氧化物）生产的转型。稀土精矿收入下降1000万美元也对业绩产生了影响，原因是稀土氧化物（REO）销量因中游产品产量加速增长而下降33%。中游产品产量加速增长，生产的稀土氧化物原本可以作为稀土精矿出售，但却被用于生产分离的稀土产品。稀土氧化物产量同比增长10%，达到12,213公吨，这主要得益于持续实施上游60K优化措施带来的回收率提高。
　　材料业务调整后EBITDA同比下降360万美元，至380万美元，而上一季度为-132万美元。同比下降的主要原因是最近一期分离稀土产品销售比例增加导致生产成本上升，导致材料业务销售成本（“部门COS”）上升。截至2025年3月31日的三个月，部门COS受益于分离产品单位生产成本下降（尽管随着公司提升精炼产能，该成本仍暂时维持在高位），以及部分在制品和制成品库存准备金减少（与去年同期相比减少了280万美元），以及45X税收抵免（本年增加了280万美元）。
　　2、磁材业务
　　磁材料业务本季度收入为519万美元，首批磁材前驱体产品于3月份开始交付。去年同期没有相应的销售额。首批销售额也推动了磁材料业务调整后EBITDA的同比增长至49万美元。
　　风险提示
　　1）下游需求增速不及预期；
　　2）全球在产矿山产量超预期；
　　3）全球新建及复产项目进度超预期；
　　4）地缘政治风险。