内容要点：上周（5.15-5.21）A股市场两融余额增加，换手率普跌，成交额普跌。主要指数PE估值分位普跌，其中上证180领跌。主要风格PE估值分位涨多跌少，其中稳定风格领涨。全行业医药估值分位数领涨，电子领跌。
　　情绪：两融余额增加，市场换手率普跌，成交额普跌
　　1）股债收益率上行，投资性价比较高。截至2025年5月21日，沪深300股息率为3.44%，10年国债收益率为1.71%，股债收益率为-1.73%，周环比上升0.07pct。股债收益率低于2025年初以来均值0.01pct，仍处于2012年以来相对低点，这也意味着当前A股市场依然具备较高的投资性价比。
　　2）两融余额增加，融资买入额占比下行。上周（5.15-5.21）两融余额均值约1.81万亿元，较上上周均值增加0.02%；融资买入额占全A成交额比例下行，上周融资买入额占全A成交额比例为9.09%，较上上周下行0.81pct。
　　3）市场换手率普跌，成交额普跌，沪深300成交额环比跌幅最大。换手率方面，上周（5.15-5.21）各主要指数换手率普跌。其中，创业板指换手率下行最多为0.49pct；成交额方面，上周各主要指数成交额普跌，其中沪深300成交金额环比跌幅最大为21.75%，其次是中证500成交额下跌20.27%。
　　估值：指数PE估值分位普跌，稳定风格领涨，医药行业领涨
　　1）指数PE估值分位普跌，上证180领跌。各主要指数PE（TTM）历史分位层面，上周（5.15-5.21）各主要指数PE估值分位数普跌，其中，上证180跌幅最大为2.0个百分点，其次是上证50下跌1.8个百分点。各主要指数PB（LF）历史分位层面，上周各主要指数PB估值分位普跌，其中上证50下跌最多为4.0个百分点。
　　2）风格PE估值分位涨多跌少，稳定风格领涨。从PE（TTM）历史分位层面来看，上周（5.15-5.21）各风格板块PE分位数涨多跌少。其中，稳定风格领涨1.3个百分点。从PB历史分位层面来看，上周各风格板块PB分位跌多涨少，其中稳定风格跌幅最大为10.2个百分点。
　　3）行业PE估值分位涨多跌少，医药领涨，电子领跌。上周（5.15-5.21）行业PE估值分位涨多跌少，板块层面，1）周期板块PE估值分位涨多跌少，公用事业行业领涨（+3.1pct）；2）消费板块PE分位涨多跌少，医药行业领涨（+5.0pct），商贸零售行业上涨（+2.0pct）；3）成长板块PE分位跌多涨少，电子行业领跌（-2.9pct），机械行业下跌（-1.1pct）；4）金融板块PE分位普跌，银行行业领跌（-2.5pct）。
　　风险提示
　　上市公司业绩不及预期、市场波动超预期、海外经济增速不及预期。