【行情复盘】周一国债现券收益率全面回落。国债期货主力合约均上涨。成交持仓方面，四个品种成交持仓量全面下行。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债日内发行5只，总金额375亿元，净融资额375亿元。近期净融资明显加速，预计5月总体仍以加快发行为主，财政政策落地和国债发行情况将继续影响流动性。消息面上看，央行今日公开市场操作净投放流动性430亿元，短端资金利率维持低位附近。今日公布的数据显示，4月工业增加值、固定资产投资、社会零售消费增速较前期均有回落。需求走弱但产出表现依然超预期，与外需风险下抢出口、抢转口情况有关。外需波动仍是二季度经济关键影响。总体上看，国内外经济改善节奏可能放慢，通缩风险仍需警惕。未来基本面焦点依然是需求特别是内需改善情况，同时继续观察外需风险是否持续缓和以及地产。海外方面，市场对美联储年内降息预期仍在2次左右，首次降息时间或推迟至9月。美债收益率持续反弹，但美元指数仍为走弱，人民币汇率维持震荡。地缘政治风险变动不大，风险偏好仍并未明显上行。【市场逻辑】数据显示国内经济基本面改善节奏放慢，但对市场利多暂不强。关税风险缓缓和存在利空出尽效应，仍需关注后续情况。货币宽松是持续性利多，但其他对冲政策为潜在利空因素。资金面影响不大，供给压力上升需要继续关注。汇率影响有限，风险偏好无明显利空。长期来看，资产荒逻辑有所松动、影响减弱，核心仍在名义增长是否加快。【交易策略】策略方面，市场基本延续低位震荡，或仍存反弹需求和短期交易性机会尤其短端，多头可适当提升仓位。期现方面，2年品种基差持续上升，5年和10年品种也有上升趋势但步伐缓慢。IRR明显回落暂无机会。跨期方面，T当季-次季价差均低于5%历史无套利区间下限。曲线方面，期限利差反弹放慢，走陡趋势不明显，暂时观望并等待长期形态方向确认。TS压力102.810-102.820，支撑102.220-102.230；TF压力106.990-107.010，支撑105.115-105.135；T压力109.550-109.600，支撑107.050-107.100；TL压力122.20-122.30，支撑113.60-113.70。