软商品板块
　　白糖
　　【市场逻辑】
　　4月份食糖进口量同环比均大幅增加，数据基本符合预期，呈现进口进度加快但尚未大规模到港情况。2025年一季度食糖进口量断崖式下滑，叠加前期糖浆及预混粉管控趋严，缺乏进口的补充使得我国本榨季在丰产情况下，产销进度创近年来最高水平，现货价格坚挺。但随着配额外进口利润打开以及市场消息进口许可证发放，后续存在进口放量压力。4月份内外价差扩大给出较好点价机会，但船期到港仍需时间，因此预计进口的压力大概率是在下半年，短期期现价格仍有支撑。国际原糖期价当前在17-19美分区间震荡，尽管榨季初期数据显示制糖全面下滑，但市场仍有较强丰产预期，且干旱风险也将扰动行情。在数据验证丰产预期前，原糖期价预计延续震荡。郑糖当前走货较好，现实较强，进口存在利空但压力更多释放在远月，短线期价或延续震荡，中长期存走弱风险。关注4月份糖浆及预混粉进口数据，若大幅增长，期价或小幅下行。
　　【交易策略】
　　短线期价或延续震荡，中长期存走弱风险，操作上可考虑做多基差或9-1反套，期权策略上也可考虑短线卖出虚值看涨期权。主力09合约支撑位5770-5800，压力区间5900-5930。
　　纸浆：
　　【市场逻辑】
　　上周在中美关税谈判结果好于预期带动下，市场情绪改善，纸浆随之反弹。从基本面看，关税下调使需求下行压力减轻，但对中期需求仍有一定抑制，纸浆4月进口量同环比下降10%以上，阶段性缓解国内供应压力，不过3月全球针阔叶浆发运量同环比仍较高，对中国发运也维持高位，或使短期进口压力仍较大。盘面价格回升，估值中性，国内白卡纸、生活用纸价格跌至2023年以来最低位，文化纸价格接近2024年低位，纸厂对原料按需采购，成品纸后期进入需求淡季，需求难有改善。近几周现货市场在买家的还盘压力下，供应商已将价格下调50-60美元/吨，目前加拿大NBSK价格降至730-750美元/吨，据悉客户正寻求进一步降价，阔叶浆继Arauco宣布下调50美元/吨至560美元/吨之后，其他供应商也被迫效仿，客户对该价格仍不满意，谈判仍在进行。综合看，盘面仍低于加针成本，外加情绪好转，利好短期价格，但在成品纸市场改善或阔叶浆供应下降前，对反弹高度偏谨慎。
　　【交易策略】
　　中美谈判结果向好，对纸浆价格有所提振，但成品纸仍较弱，加之全球发运较高，纸浆回补4月下跌缺口后继续上涨逻辑不强。2507合约关注5100-5200元支撑，上方压力5450-5500元，接近上方压力位后，可考虑逐步空配。