报告摘要
　　行业整体策略：宁德时代港股即将挂牌，光储政策配套逐步完善
　　宁德时代港交所挂牌有望提振新能源产业链；光储政策配套有望逐步完善，行业预期低点是布局时机；海外风电持续向好，大金重工等受益。
　　新能源汽车产业链核心观点：中下游新周期已开启
　　1、宁德时代即将港交所挂牌，由于公司的全球科技巨头位置+现金流优异表现，重视后续境外市场的带动效应。1）宁德时代拟于5月20日港交所挂牌，募资50亿美元成近四年最大IPO。2）宁德时代全品牌动力电池率先通过新国标测试。
　　2）磷酸铁锂市场持续扩大，富临精工、湖南裕能等受益。GGII数据显示2025Q1全球磷酸铁锂动力电池装机占比达51.5%，首超半数。
　　3）重视技术领先龙头公司格局的变化（从材料供应商到整体解决方案提供者），璞泰来、贝特瑞等受益。近期，贝特瑞推出固态电池材料整体方案：其在半固态及全固态电池领域的布局涵盖正极、负极、电解质三大核心材料体系，在关键材料端形成整体解决方案。
　　光储产业链核心观点：中期底部将逐步确认
　　1）各地136号文配套政策有望陆续落地，光储市场预期有望逐步修复。近期广东发布机制电价征求意见：增量项目机制电价的执行期限为海上风电项目14年、其他新能源项目12年。首次竞价交易竞价机制：采用集中竞价的方式开展竞价交易。
　　AI+新能源、风电等产业链核心观点：重视新市场的突破。
　　1）特斯拉展示人形机器人擎天柱“跳舞”视频，新能源+AI持续受益。近期特斯拉发布Optimus“跳舞”视频，展示动作控制技术突破；其人形机器人拥有与车同源的设计，有望在年底前将Optimus机器人的部署范围扩大到旗下更多工厂。
　　2）海外、海上风电市场持续向好，大金重工、三一重能等受益。1）近期，大金重工子公司签订欧洲海上风电单桩项目合同，金额约10亿元（占2024年营收26.46%），预计2027年交付完毕。2）近期三一重能斩获6.84亿元海上风机订单，该项目是公司大兆瓦时代海上风机批量商业化首个订单。
　　风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期