本周重要事件与核心观点:
　　光伏：136号文首个配套文件落地山东，隆基绿能发布首个HBC商用产品，供给侧改革细则有望逐步明确。需求侧方面，5月7日，山东省发展和改革委员会发布征求意见函。其中，《山东省新能源上网电价市场化改革实施方案（征求意见稿）》提出：2025年5月31日前投产的存量新能源项目全电量参与市场交易后，机制电价水平按国家政策上限执行，统一明确为每千瓦时0.3949元（含税），这是136号文件的首个配套文件。根据索比咨询公众号，节后市场延续弱势，光伏组件市场处于“降价去库存”阶段，尤其是分布式项目降价幅度或更显著，仍以震荡下行为主。近期下游组件厂家开工率下滑，5月份组件端排产预计下调0.5-1 GW。建议关注阿特斯、中信博、福斯特、福莱特、聚和材料。
　　供给侧方面，北京时间5月7日，隆基绿能在慕尼黑国际太阳能技术博览会（Intersolar）上正式发布高端户用品牌LONGi EcoLife系列组件产品。该系列产品基于高效异质结背接触电池技术（HBC）打造，这也是异质结背接触电池技术在商业化组件上的首次应用。我们预计后续有关部门或以能耗、转化效率两大核心指标为参考，以限制产业链源头的硅料产出、鼓励高效电池组件技术为抓手，缓解行业产能过剩的局面。建议关注高效电池技术隆基绿能、博迁新材、爱旭股份、帝尔激光、迈为股份；硅料协鑫科技、通威股份。
　　风电：海风招标高峰期有望到来，持续关注零部件量利齐升。5月7日，山东省发布136号文首个配套文件，各省细则开始逐步落地。从需求端来看，根据我们统计，2025年1-4月风机招标量达42.09GW，同比增长33%，维持旺盛。我们认为，在136号文发布后，风机、零部件需求暂未受到显著影响，零部件量利齐升有望持续兑现，随海风项目的陆续开工和年底并网的陆风项目推进，零部件厂商的业绩有望逐季高增。建议关注新强联、威力传动、金雷股份、时代新材、日月股份、中材科技。
　　海风方面，5月6日，河北建投祥云岛、唐山顺桓祥云岛项目海缆开标，起帆电缆、汉缆股份中标；5月7日，山海关一期平价示范项目海洋环境影响报告书核准公示；5月8日，汕尾红海湾三、四集中送出项目海域使用论证报告评审前公示；国内海风开发持续加速。此外，2024年江苏、福建竞配项目已陆续完成前期招标，我们预计最快有望2025H2启动风机、海缆招标，海风招标旺季有望到来。建议关注东方电缆、中天科技、亨通光电、海力风电、起帆电缆、天顺风能、大金重工。
　　储能：山东首发136号文细则推动储能市场化加速；持续关注欧洲及澳洲能源转型中储能机遇。1）国内方面，5月7日，《山东省新能源上网电价市场化改革实施方案（征求意见稿）》及配套《新能源机制电价竞价实施细则》发布，山东成为国内首个公开136号实施细则文件的省份。方案将新能源全面参与电力市场交易节点提前至2025年底，禁止储能设备配置作为项目并网前置条件。在新能源的价格机制方面，方案将根据存量和增量项目，设定不同的规则。在电力辅助服务方面，方案提出在现行调频、爬坡辅助服务交易基础上，适时开展备用辅助服务交易；同时，方案特别提到优化发电侧容量补偿机制；并支持用户侧报量报价参与日前市场。山东省作为全国储能发展的重点省份，136号文细则的出台标志着中国储能产业正逐步进入以市场化机制为核心的新发展阶段。2）海外方面，欧洲方面，近期西班牙大停电折射能源转型中资源灵活性调节矛盾，欧洲进入政策密集催化期，工商储发展有望加速，户储伴随库存正常化及气温回暖补库需求提升，继续重申全面重视欧洲能源转型中储能机遇；澳大利亚方面，能源市场运营商AEMO数据显示，2025Q1澳洲储能并网申请容量同比增长86%，达到20.5GW；重视电力市场波动持续居高不下、支持性政府政策以及燃煤电厂退役迫在眉睫等多方推动下的储能需求提升；标的层面，建议关注：阳光电源、德业股份、艾罗能源、固德威、盛弘股份。
　　锂电：宁德时代通过港交所上市聆讯。5月5日，香港联交所网站披露，宁德时代已顺利通过港交所主板上市聆讯。根据公司此前招股书信息，此次募资将主要用于推进匈牙利项目的首期和二期建设，以及补充营运资金和其他一般企业用途。通过港交所聆讯，意味着公司将获得更充足的资金支持，有望进一步扩大生产规模，加速全球化布局。匈牙利项目的推进将有助于公司更好地融入欧洲新能源市场。我们认为随客户多元化和产品创新持续发力，叠加海外本土化布局日益深入，电池龙头有望充分抵御海外政策风险，实现高于行业增速，建议关注海外布局领先、资本市场资金支持充裕的电池龙头：宁德时代、亿纬锂能等。
　　2025年中国新能源重卡销量有望达16万辆。据GGII预计，2025年全年我国新能源重卡销量有望达16万辆，同比增长近一倍。交强险数据显示，2024年我国新能源重卡实现销量8.25万台，同比增长136.39%，市场渗透率接近10%；2025年一季度我国新能源重卡销量持续高速增长，一季度实现销量3万台，同比增长达176%，市场渗透率11.51%。驱动因