工业硅&多晶硅：期现分歧，止涨转弱
　　1、供给：据百川，工业硅周度产量环比下滑2840吨至6.92万吨，周度开炉率下滑1.25%至26.6%，周内开炉数量下滑10台至213台。北方大厂出现减产，新疆扩大停产检修规模，周内关停18台矿热炉，青海新开1台硅炉；西南地区，四川电价下调新开7台矿热炉试生产，云南新开1台硅炉，江西新关1台硅炉，其他地区暂无开工变动。
　　2、需求：多晶硅P型下跌100元/吨至3.32万元/吨，N型下跌1750元/吨至3.875万元/吨。终端抢装退坡，组件市场加速降温，拉晶端余料充裕，仍无集中采购动作，晶硅延续小幅累库。有机硅周度价格持稳在11300-13000元/吨，关税税率进入调整期后，贸易商及下游客户成交均有好转，部分此前停产检修单体厂回归生产，上游再度挺价，商谈空间提升，市场低价交易减少。多晶硅周度产量环比下滑100吨至2.22万吨，DMC周度产量环比增长1200吨至3.9万吨。
　　3、库存：交易所方面，工业硅周度整体去库4525吨至33.22万吨，多晶硅周度累库210万吨至270万吨。社库方面，工业硅周度去库1550吨至41.93万吨，其中厂库去库2050吨至25.18万吨；黄埔港持稳在5.3万吨，天津港累库500吨至6.65万吨，昆明港持稳在4.8万吨。多晶硅周度去库3500吨至28.72万吨。
　　4.观点：新疆头部企业硅厂主动减产，叠加行业呼吁联合减产，短期缓解供应压力，需求缺乏反转驱动叠加仓单压力压制，反弹空间有限。以防御性空头策略为主、谨慎看多，关注减产情况和库存变动。多晶硅存在近端交割短缺和需求急速流失的结构性矛盾中。主力合约处于需求失速和产能释放的交接点，挤仓压力结束后转弱在所难免，反弹高度弱于前期。前期正套可逐步止盈，持续跟踪仓单动态、硅片排产、行业会议及政策信号。