本周油脂期价冲高回落，豆粕震荡运行，菜粕增仓下挫。
　　本周公布的美国农业部供需报告利多，预计25/26年度全球油料大供应大需求累库格局，但累库幅度较24/25年度明显缩小，尤其是大豆品种。主要国中美豆库存压力改善最明显，巴西大豆库存压力最大。美豆压榨数据显示，4月压榨量虽然环比下降，但同比增幅依然较大，反映美国强劲的大豆压榨需求。不过，美豆出口表现一般，因巴西大豆性价比更高，而且巴西5月大豆出口或在1400万吨以上，环比同比均增加。阿根廷大豆产量预估上调，收割近七成，也冲击国际豆类供应市场。美豆新作生长顺利，播种48%，近期美豆和玉米比价急速上升，但因大豆和玉米播种均快速，比价对面积调整预计有限。国内豆粕供应继续恢复，5月下旬供应预计将过剩，豆粕累库趋势确定，现货价格加速下挫。新菜籽收割上市，菜粕供应改善，对豆粕冲击加大。
　　油脂方面，MPOB报告超预期利空，高频数据显示马棕油5月1-15日产量和出口均增长，但产量增幅更大，以此推算，5月库存或攀升至210万吨左右。5月待解决压力仍大，预计国际豆棕顺价仍有上行空间。印度数据显示，印度4月油脂进口依然不及90万吨，表观消费量120万吨左右，进口不及需求，导致印度油脂库存持续下降。这个情况已经持续3个月，关注补库需求释放。国际油脂供应越来越宽松，需求受到原油价格反复和大国贸易关系变动而变动。
　　根据特朗普新闻，下周美关税或有新的变化，周一美国和俄罗斯或连线交谈，国际宏观环境又回到不确定高的环境。宏观再次成为油脂油料市场主导，波动率加大，价格震荡为主。策略上，期权选择做多波动率策略，期货短线为主