全球市场观察
　　上周五（5月16日）中国股市继续回调。投资者观望情绪上升，因关税冲击可能通过信心渠道导致房地产和消费放缓，延缓企业盈利复苏进程，但在90天经贸谈判窗口期内实施增量财政刺激与消费提振政策的可能性较低。港股可选消费、能源与地产建筑领跌，医疗保健、电讯与原材料上涨，南下净买入10.95亿港币。A股美容护理、非银金融与食品饮料跌幅居前，汽车、机械设备与医药生物走强，机器人概念逆势大涨。由于个别城市试点现房销售制引发投资者担忧，住建部主管媒体回应称目前全面推行现房销售制时机并不成熟。证监会修改《上市公司重大资产重组管理办法》，首次建立简易审核程序、调整发行股份购买资产的监管要求、建立分期支付机制、引入私募基金“反向挂钩”安排，鼓励私募基金参与上市公司并购重组，该规定意在活跃资本市场。
　　美股低开高走，医疗保健、公用事业与地产领涨，能源、信息技术与通讯服务跑输。早盘时密歇根大学公布5月消费者信心指数创历史次低，长短期通胀预期创数十年新高，美元指数和美债收益率上涨，美股低开。午盘时媒体报美欧打破经贸谈判僵局，首次交换谈判文件，美股转涨。盘后穆迪宣布下调美国主权信用评级，美元回吐涨幅，美债收益率上行，美股期货转跌。本次评级下调可能小幅降低外国投资者对美国国债的投资意愿，但影响有限。美国亚特兰大联储主席称今年经济增速可能放缓至0.5%-1%，但不会出现衰退，今年将降息一次。我们预计今年美国GDP增速1.5%，美联储可能降息两次。
　　宏观点评
　　美国经济-关税削弱信心与需求
　　美国4月零售与制造业产出大幅放缓，显示关税冲击的影响已从消费者信心和PMI等软数据传导至消费和工业产出等硬数据。汽车、家具家装、电子产品等耐用品零售显著放缓。非耐用品零售低迷，运动文娱商品、服装和杂货店等环比转跌。
　　但4月以来首次与持续领取失业金人数仍然平稳，裁员水平未见大幅提高，因为关税主要影响制造业，对服务业影响相对较小，服务业就业依然稳健。预计5-8月通胀可能短期反弹，失业率仍在低位，美联储将保持利率不变。随着需求收缩效应逐渐抵消成本上升作用，通胀可能在9月前后见顶开始回落。美联储可能在9月降息一次，11月或12月再降一次。（链接）