全球市场观察
　　周一（5月12日）中国股市大涨。中美谈判初步结果大超预期提振市场情绪，港股对贸易战和经济周期敏感的可选消费、工业与资讯科技板块领涨，带有防御性的医疗保健、公用事业和电讯业跑输。A股国防军工、电力设备与机械设备涨幅居前，农林牧渔、医药生物和公用事业领跌。中概股跑赢美股大盘，国债期货下跌，人民币汇率大幅反弹。中美同意在未来90天暂停期内大幅降低双边关税水平，建立中美经贸磋商机制，市场对双方贸易战走向失控模式的担忧下降。
　　以算术平均衡量，美国对华商品关税税率降至53%左右，中国对美商品关税税率降至33%左右。20%差距是因为美国对华20%芬太尼关税而中国对此反制以非关税手段为主。双方同意未来将就芬太尼问题进一步磋商，存在进一步取消20%芬太尼关税的可能性。关税下调后，对中国GDP增速的影响从之前的1个百分点降至0.5个百分点左右，我们对第2季度GDP增速预测从之前的4.5%上调至4.8%。中国政策宽松的力度将随之下降，下半年再降息和上调财政赤字可能性下降。我们对年末美元/人民币汇率预测从之前的7.25下调至7.15。
　　欧股上涨，德国股指再创历史新高。原材料、科技和旅游与休闲涨幅居前，公用事业、电信与必选消费等防御性板块涨幅落后。欧债收益率反弹，欧元兑美元回落。
　　美股大涨，中美贸易战缓和降低美国近期滞涨和远期衰退风险，大幅提振市场风险偏好。对贸易战和经济周期敏感的可选消费、信息技术和通讯服务领涨，公用事业、地产与必选消费等防御型或利率敏感型部门跑输。特朗普签署行政令要求美国药价降至其他发达国家最低水平（“最惠国定价”），但市场认为该政策缺乏细节且实施难度较大。
　　中美谈判进展大幅提振全球市场风险偏好，全球股市和新兴市场货币反弹，美债、黄金、日元、瑞郎等避险资产下跌。市场对美联储降息幅度预期显著下降，美债收益率反弹。我们对美联储降息时点预测从7月推迟至9月，11月或12月可能再降息1次。美元指数回升，我们对年末美元指数预测从之前的96上调至99。油价反弹，因贸易战缓和提振全球经济前景和原油需求