【行情回顾】
　　上周（2025年05月06日-2025年05月09日），港股指数周表现为环比上涨。上周恒生指数周涨跌幅为+1.61%，恒生科技指数周涨跌幅为-1.22%。美股方面，上周道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为-0.16%、-0.47%、-0.27%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅-0.41%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-1.46%。
　　截至2025年05月09日，软件与服务板块PE-TTM为23.0x；软件与服务板块PS-TTM为4.0x，位于近一年的80.7%分位。
　　上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为-0.98%。而二级行业中，软件板块涨跌幅为+0.31%，媒体板块涨跌幅为-0.01%。
　　按WIND美国中资股板块分类，互联网社交、培训、互联网技术、云计算表现为下跌。目前纳斯达克100指数动态PE估值约30.9倍，位于过去一年表现约8.43%分位。
　　【行业要闻】
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　　【投资建议】
　　我们认为，港股指数上涨、恒生科技指数下跌的原因主要体现为市场信心受中美贸易摩擦和全球市场波动影响，投资者风险偏好下降，导致资金流向防御性较强的行业，而科技板块则面临抛压。具体来看，恒生科技指数面临技术性调整，恒生科技指数在4月份经历了较大跌幅后，市场进入修复阶段。然而，修复过程中仍存在技术性调整的压力，导致指数在5月初再次承压。尽管政策端释放了积极信号（如降准和降息），但市场对外部不确定性的担忧仍然存在。但我们相信，随着中美日内瓦经贸会谈联合声明的发布，相信未来中美之间再度发生贸易摩擦的概率将大大降低，市场投资信心得到提振。美股方面，上周道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为-0.16%、-0.47%、-0.27%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅-0.41%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-1.46%。美股三大指数全线下跌，美联储在5月6日的利率决议中维持基准利率在4.375%不变，而市场普遍预期美联储将降息，因此出现预期偏差。同时市场对中美贸易谈判的不确定性和受到欧洲市场和大宗商品的影响，因此整体出现下行，但随着中美达成新共识，未来美国经济通胀压力将有所减缓，美联储降息进程将有望提速。目前建议关注浪潮数字企业（596.HK）、赤子城科技（9911.HK）、美兰空港（357.HK）、金山云（KC.US），美股建议软消费相关标的，包括Spotify（SPOT.US）、Chewy（CHWY.US）、奈飞（NFLX.US）。
　　风险提示
　　国际环境恶化风险、人民币汇率波动风险、业绩不达预期风险。