核心观点：
　　受宏观经济及业主现金流压力影响，工程咨询服务企业短期承压。总体看，工程咨询企业收入规模有所收缩，费用端及减值端持续承压。2024年，工程咨询服务企业营业收入1091亿元，同比-7.50%；归母净利润29.8亿元，同比-44.3%；毛利率20.9%，同比持平；期间费用率13.8%，同比+1.51pct。减值损失率4.42%，同比+0.43pct；归母净利率2.73%，同比-1.80pct。资产负债率53.3%，同比+1.00pct。
　　积极发力新兴领域，开辟第二成长曲线。根据2024年年报，工程设计咨询企业集中发力：（1）AI：受益于设计领域日常积累大量数据，AI在设计领域应用广泛，以华建集团、华设集团、华阳国际、深城交等为代表发力AI领域，打造数智化平台，积极拓宽AI应用场景；（2）低空经济：设计作为众多产业链前端行业，在数字经济发展中能够发挥其既往众多航空相关基础设施设计经验优势，以中交设计、苏交科、华设集团、深城交为代表，发力低空经济规划，积极探索相关项目开展，打造相关基础设施平台并完成数字化，未来将持续推动公司转型升级。
　　资金追踪：本周专项债发行稳定，特殊再融资专项债继续保持快节奏发行。根据iFinD，①专项债：2025年第17周（2025.5.3-5.9）新增专项债发行量1002亿元，同比+8.75%，环比+88.31%。②2025年第17周（2025.5.3-5.9）城投债发行量744.2亿元，同比+39.3%，环比+48.7%。③2025年特殊再融资专项债已发行15989亿元，整体发行节奏较快。④截至2025年5月6日，2025年总项目资金到位率59.0%，环比上周+0.15pct；房建资金到位率51.4%，环比上周+0.84pct；非房建资金到位率60.5%，环比上周+0.01pct。
　　投资建议：1.安全投资：安全领域投资关注核电建设-中国核建、矿业工程服务-易普力、高标农田&水利-安徽建工、煤化工-中国化学/中石化炼化工程（H）、深海经济-华电科工/利柏特、新基建-中国通信服务（H）/太极实业。2.内需逆周期：应对外部环境变化，预计提振内需更加积极有为，关注中国交建、中国建筑、中国铁建、浙江交科、隧道股份、四川路桥。3.工程出海：中资出海提速叠加新兴市场投资提速，关注国际工程公司：中钢国际、中材国际、北方国际、中工国际、中铝国际。
　　风险提示：行业景气度下行；海外订单不及预期；资金到位不及预期。