核心观点
　　证券：上市券商一季度净利实现同比高增，当前估值仍然处于低位，建议持续关注。保险：发布会释放稳市场信号，短期资负两端预计稳中向好，长期看好行业竞争格局优化，当前估值仍处低位，建议关注。香港市场及港交所观点：重申港交所双击机会，当前估值仍然具有明显预期差。金融科技行业：监管逻辑趋稳、促消费导向明确、AI技术提效的背景下，消费金融行业处于政策红利+与技术红利的双重驱动期。
　　摘要
　　证券：上市券商一季度净利实现同比高增，当前估值仍然处于低位，建议持续关注。42家上市券商合计实现营收1259.30亿元，同比增长24.60%；实现净利润521.83亿元，同比增加83.48%。经纪、投行、资管、投资、利息净收入，分别实现327.36、66.72、101.31、485.66、78.78亿元。与去年同期相比，经纪、投资业务成为营收增长主要支撑。当前证券板块估值水位上行空间充足，下行空间有限。
　　保险：短期资负两端预计稳中向好，长期看好行业竞争格局优化，当前估值仍处低位，建议关注。寿险：强监管下，头部险企优势凸显，市场集中度提升。银保渠道“报行合一”后价值贡献提升，头部险企加大布局，一季度表现好，未来是价值增长引擎。代理人渠道推进“报行合一”和改革，短期有压力，长期利于打造高质量队伍、优化产品结构、改善业务质量。财险：马太效应延续，头部险企盈利稳健，低利率下高股息属性配置价值突出。
　　香港市场及港交所观点：重申港交所双击机会，当前估值仍然具有明显预期差。港交所一季度收入及其他收益实现68.57亿港元，同比+31.84%。作为市场基础设施运营商，港交所在上行周期将同时受益于市场上涨+换手率提升，向上弹性远大于市场整体，具有显著的beta属性。后续随着A+H上市所带来的充沛市值增量显现、港股通人民币计价等政策的落地以及港交所自身指数和数据业务的持续发展，港交所业务的多元性和韧性亦有望进一步提升，港交所股价亦有望彰显出明显的“alpha”属性，建议持续关注。
　　风险提示：市场价格波动的不确定性，企业盈利预测不确定性，技术更新迭代