宏观面，5月议息会议美联储按兵不动已被市场充分预期，FOMC声明变化不大并没有传递美联储鸽派或鹰派的态度，鲍威尔强调等待硬数据的变化给出指示，议息会议后市场将下一个降息时点从6月延后至7月。近期中美关税出现缓和迹象，市场风险偏好有所回升，缓和路径预测非理性关税或被撤销以释放善意，34%对等关税部分最难取消。外部冲击影响下，国内PMI数据走弱，地产市场尚未企稳，货币政策空间加大。5月7日国内央行宣布降准降息，设立5000亿服务消费与养老再贷款。随着降准降息利好兑现，稳增长支持力度加大。
　　基本面上，海外锌矿事故停产为短期扰动，矿端增量预期没有发生明显变化，5月TC上行，国产月度TC环比上涨50至3500元/金属吨；进口月度TC上涨5至45美元/干吨。副产品硫酸较4月高点已下跌50-90元/吨，磷肥出口消息提振抵消需求走弱对硫酸的影响，短期酸价高位运行。加工费回升和副产品价格高企支撑炼厂综合利润边际改善，精炼锌生产企业开工率仍将维持高位。4月进口窗口开启，海外过剩压力向国内传导，进口货源补充国内现货供应进一步施压锌价。需求端面临淡旺季切换和出口订单缩量的双重压力，地产投资仍待改善，国补政策延续加重消费者观望情绪，渠道库存攀升背景下空冰洗5-6月内销排产比例环比回落，家电消费增速放缓。整体来看，上旬宏观扰动暂消退，盘面回归基本面锚定，供需整体偏过剩抑制锌价，需求负反馈或进一步兑现，若冶炼端检修不及预期则加速社库累库，沪锌逢高空思路，下看2.15/2.0万关口。