铝土矿方面，国产矿供应保持稳定，进口矿供应日趋宽松，尽管近期氧化铝产能在新投以及复产带动下小幅回升，但亏损压力下幅度有限，因此并未恢复至3月及之前水平，同时亏损压力下氧化铝厂向上采购压价意愿只增不减，因此在过剩以及压价双重施压下预计后续铝土矿价格仍将继续下跌。氧化铝方面，四月份跌势放缓，初现企稳迹象，近日连续反弹，主因受到几内亚拟撤销阿联酋铝业公司采矿许可证消息刺激，或引发后续对矿产资源加强控制的趋势预期，五月份仍有部分氧化铝厂有检修减产计划，但亦有部分新投产能爬产，总体运行产能减量不明显，过剩趋势难改，谨慎看待反弹空间，以反弹沽空思路对待；电解铝方面，5月国内运行产能维持高位，近期虽有部分企业检修，但多采用小批量轮番检修的方式，对供应端扰动较小，总体而言，受益于产能天花板限制增量空间，电解铝供应压力有限；需求端，5月正值淡旺季切换，预计传统淡季季节性需求下滑以及光伏抢装机接近尾声将会形成拖累；旺季去库表现超预期给予盘面支撑，后续关注需求拖累幅度以及库存回升表现。总体而言，国内稳增长政策能够支撑工业品需求保持韧性，但海外宏观负面冲击持续，不确定性仍较高，叠加铝价下跌后冶炼利润仍旧在有色板块当中处于高位，或导致资金做多力量不足，预计五月铝价承压运行为主，空头套保可逢高参与。