基本面：美对等关税不确定性仍存，国内中央周边工作会议召开，推进构建周边命运共同体，一季度GDP同比增长5.4%，3月社零同比增长5.9%，降息降准政策落地。4月纸浆基本面格局维持偏弱。进口木浆外盘报价大幅下调，人民币汇率在合理区间内有所回落，进口成本支撑削弱。欧洲市场3月化学浆消费量同比下跌3.2%，9月化学浆库存量同比上升6.2%。2月主要产浆国纸浆发运量小幅回落，发往中国木浆量环比下降但同比仍处于偏高水平，预计4月进口量会有缩窄。截止4月下旬主要地区及港口库存环比上升7.07%。4月受宏观经济偏空及行业淡季影响，终端订单放量不足，下游原纸企业出货压力增大。文化用纸市场月内出版招标订单尚未放量，终端商品出口受阻。生活用纸市场受中美贸易政策不确定影响，成品订单预期偏差。包装用纸市场规模企业多数维持正常开工，而需求端进入传统淡季。
　　观点：成本端，4月仅智利Arauco重新调整报价，其他多数品牌尚未公布，外盘让利幅度不明，市场观望气氛浓郁。供应端，主要产浆国市场发运量环比小幅回落，叠加近月阔叶浆主产国发运量减少消息影响，预计我国后续进口量或有缩窄。而下游处于造纸行业的传统淡季，近期原料价格快速下跌提振成品纸即期利润，但后续终端需求改善驱动不足。整体来看，纸浆基本面格局仍偏弱，但价格快速回落后业者低价惜售情绪增强，短期或受宏观政策变动影响，低位区间震荡调整，若变动方向不利，不排除进一步下探的可能性。
　　策略：区间操作
　　重要变量：宏观政策；进口成本；需求情况