多头基金押注美豆，但受到国际局势的不稳定性影响及美豆油方面的拖累（缺乏环境保护局的生物燃料混合授权及环保局预算削减），美豆近期呈现横盘走势，当前中美会谈的进行，削弱了美豆出口悲观预期的逻辑，主要在情绪上利多外盘利空内盘，并且促进了巴西积极卖货，关注后续5月报告的指引。五一节前最后一周，豆粕盘面提前交易后续大豆到港多的预期，节后近两个交易日有所企稳，但基本面缺乏上行驱动，菜粕跟随豆粕走势。今日传本周六开对加拿大菜籽反倾销裁定会。
　　美豆播种进度较快，截至5.5，达到30%，物候条件略干，但从表层土壤湿度来看没有快速下滑的趋势。阿根廷大豆本周评级下降，土壤湿度上升，当前24/25季阿根廷大豆已有23.6%完成收割，近期收割工作加速，但较去年同期仍滞后。中美互加关税利好巴西大豆出口，贴水有节奏性下跌外整体维持坚挺。未来一周巴西南部及阿根廷部分主产省或有洪涝灾害，关注后续巴西大豆港口发运速度。4月巴西对华装船发走了957万吨左右，5月预计对华装船890万吨，目前约发走218万吨，日均速度30万吨左右。ANEC最新预估2025年4月份巴西大豆出口量将达到1431万吨。
　　国内豆粕现货弱势，回吐4月通关延迟问题带来的溢价。全国油厂豆粕库存降至个位数，节前、节后下游企业面临难以提货的状况，区域现货成交一般。本周到港环比减少，开机压榨正逐步恢复但速度较慢，预计5.3-5.9国内油厂开机率回升，油厂大豆压榨量预计174.3万吨。从估值角度来看，我们测算当前豆粕09深跌后，估值处于低位，后续到港压力在盘面部分计价，关注后续利空出清后的试多机会，预计7-9月差区间震荡