短期内债市在资金利率维持稳定且关税政策反复扰动下，或仍维持宽幅震荡走势。而从政治局会议定调来看，基本更多延续原有政策基调，着眼于现有政策落地，市场的利空担忧或逐步出尽。那么随着4月的基本面数据陆续出炉，若出现走弱迹象，以及外需冲击在二季度的逐渐显现，或促使债市进一步下行；此外，二季度货币政策或逐渐迎来宽松的兑现窗口，宽货币预期博弈也对债市形成支撑，但银行净息差和汇率仍是短期制约因素。当前曲线仍然偏平坦，短期内十债或维持1.6%-1.7%区间震荡，若后续看到外需冲击显现、基本面数据走弱以及资金面进一步转松，或有望挑战前低。