宏观方面：全球贸易摩擦带来的紧张情绪随着关税推迟有所缓解，但政策仍存不确定性，美伊谈判结果的反复也加剧市场波动。据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率不变的概率为97.3%，降息25个基点的概率为2.7%。美联储到6月维持利率不变的概率为69.8%，累计降息25个基点的概率为29.4%，累计降息50个基点的概率为0.8%。
　　供应端：地缘上，美伊三轮谈判落地，美国对伊朗制裁的态度依旧强硬，强调任何从伊朗购买石油或石化产品的国家或个人都将立即受到二级制裁。美国方面，受低油价的压制钻井数出现回落迹象，供应空间受限。欧佩克方面，欧佩克连续两个月超预期增产，以对成员国超产行为施压，并释放出如果成员国的减产情况没有改善，可能会在11月之前取消220万桶/日的自愿减产。地缘和低油价对供给带来的收缩并不足以抵消掉欧佩克增产对于油价的冲击。
　　需求端：美国油品即将进入季节性旺季，炼化端因提前备货开工率回升，美汽油裂解价差季节性上行。4月美国释放重磅关税政策使全球经济预期下调，随后又对部分关税延期90天，且美高层多次表态愿与中方就关税问题进行谈判，悲观情绪在下半月有所缓和。但注意全球贸易摩擦并未完全消退，因此远端需求预期弱于近端需求。
　　策略：原油基本面近端未出现恶化，关税担忧有所缓解，但油价当前主要矛盾在于欧佩克增产决心日益强劲，超产国家补偿计划难落地，中长期依然维持供增需弱的格局。预计油价重心仍有进一步下探的动力，价格在前低或有支撑，谨慎追空，关注反弹做空的机会，短期关注WTI 55-65美元区间。
　　风险提示：地缘冲突、经济下行、贸易摩擦、欧佩克+调整产量政策