【行情复盘】
　　国内贵金属期货日间冲高回落，沪金主力合约上涨1.39%收于794.8元/克，沪银主力合约下跌0.04%收于8235元/千克。
　　【重要资讯】
　　1、2025年一季度，国内原料产金87.24吨，比2024年一季度增加1.28吨，同比增长1.49%，其中，黄金矿产金完成61.77吨，有色副产金完成25.47吨。另外，2025年一季度进口原料产金53.59吨，同比增长0.68%，若加上这部分进口原料产金，全国共生产黄金140.83吨，同比增长1.18%。2025年一季度，全国黄金消费量290.49吨，同比下降5.96%。其中：黄金首饰134.53吨，同比下降26.85%；金条及金币138.02吨，同比增长29.81%；工业及其他用金17.94吨，同比下降3.84%。
　　2、美国4月的非农新增就业人数仍略高于过去12个月的月均增值(15.2万)，大幅超出预估的13.8万增量，平均时薪同比上涨0.2%，至36.06美元。失业率环比持平，仍为4.2%。
　　3、美国4月密歇根大学消费者信心指数终值录得52.2，创2022年7月以来新低。大幅低于3月份的57.0，也低于市场预期的54.0，连续第4个月下跌。消费者对于未来一年通胀的预期从3月份的5.0%飙升至6.7%，创下了1981年以来的最高水平。
　　4、美国第一季度实际GDP年化季率初值录得-0.3%，创2022年第二季度以来新低。美国经济衰退风险激增。
　　5、美国3月核心PCE物价指数年率录得2.6%，创2024年6月以来新低，符合预期。美国3月核心PCE物价指数月率录得0%，创2020年4月以来新低，低于预期的0.1%。
　　【市场逻辑】
　　原油近期下跌明显，商品通胀预期回落。美国4月就业数据韧性超预期，一季度GDP虽然环比下降，但好于市场预期，主要受抢进口影响，美联储6月降息可能性下降。美股反弹，基本修复关税升级后跌幅，市场风险偏好回升。美国与一些经济体的最新关税贸易有望近期达成，市场避险情绪减弱。以上因素均利空黄金，黄金前期涨幅过大，短期再创新高可能性较小，仍需时间消化前期涨幅。白银波动相对较小，维持高位震荡。中长期黄金上涨逻辑并未动摇，全球央行购金仍将持续，而黄金供给面临较强的刚性约束，一季度全国共生产黄金140.83吨，同比增长1.18%。投资需求和资产配置需求依旧旺盛，今年一季度国内金条及金币需求量达到138.02吨，同比增长29.81%。美元信用仍处于消耗之中。白银当前更多计价商品属性，随着市场风险偏好的回升，市场预期全球总需求回升，对白银价格形成支撑，金银比高位回调，但仍处于历史高位，短期有进一步下降的空间。
　　【交易策略】
　　操作上，避险情绪退潮，资金短期流出黄金市场，但美元信用受损的背景下中长期上行逻辑未改。配置型资金可忽略黄金短期波动，交易型多单持有者适当减仓。白银短期价格受商品属性支撑，下方空间有限，金银比有望回落。沪银下方第一支撑区间8000-8100元/千克，上方压力区间8300-8500元/千克，沪金下方第一支撑区间750-770元/克，上方压力区间800-820元/克。