【行情复盘】节后首个交易日国债现券收益率普遍上行。国债期货主力合约除TL上涨外均下跌。成交持仓方面，四个品种均呈现成交下降持仓上升态势。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债日内发行3只，总金额90亿元，净融资额90亿元。近期净融资增速再度放慢，预计未来将重新加速，财政政策落地和国债发行情况将继续影响流动性。消息面上看，央行今日公开市场操作大幅净回笼流动性6820亿元，短端资金利率维持低位附近。交通部和文旅部数据显示，“五一”假期全国人员流动量持续高位，国内出游人次和出游花费明显增长。数据显示4月财新服务业PMI，综合PMI均下降，与官方PMI情况一致，表明国内企业扩张步伐放缓。总体上看，国内经济改善节奏放慢，通缩风险仍需警惕。未来基本面焦点依然是需求特别是内需改善节奏，继续观察地产是否修复，外需风险依然较高。海外方面，假期期间海外消息面偏多，市场对美联储降息预期降至接近3次。美债收益率持续反弹，美元指数则维持震荡，人民币汇率明显升值。地缘政治风险稍有下降，但内盘风险偏好不升反降。【市场逻辑】数据显示国内经济基本面改善节奏可能放慢，对市场利多暂不强，继续关注关税风险和外需变动的潜在利多。对冲经济下行风险的各类政策落地则为潜在利空，货币宽松弱于预期未呈现利多影响。资金面暂无影响。供给压力未来仍不可忽视。汇率影响不大，避险情绪偏多。长期来看，资产荒逻辑仍有影响，但存在松动可能，核心仍在名义增长情况。【交易策略】策略方面，短端品种再度走弱，长端强势趋势依旧，暂维持久期和杠杆不变。期现方面，2年品种基差继续上升，其他基本持稳，IRR均位于2%以上，TL明显升高。跨期方面，TF、T、TL价差均低于5%历史无套利区间下限，同时关注5月底机会。曲线方面，期限利差仍以走平为主，部分期限反弹，暂维持观望或短期做平曲线，并等待长期形态方向确认。TS压力102.810-102.820，支撑102.220-102.230；TF压力106.990-107.010，支撑105.115-105.135；T压力109.550-109.600，支撑107.050-107.100；TL压力122.20-122.30，支撑113.60-113.70