上周市场焦点（4月28日-4月30日）
　　上周转债个券约半数收涨，中证转债指数全周-0.07%，价格中位数+0.12%，算术平均平价全周+1.21%，全市场转股溢价率与上周相比-0.84%。个券层面，亿田（算力概念）、宏昌（机器人）、冠盛（机器人）、惠城（废催化剂处理）、豪能（机器人）转债涨幅靠前；飞凯（公告强赎）、京源（算力概念）、华翔（公告强赎）转债跌幅靠前。
　　观点及策略（5月6日-5月9日）
　　宏观不确定性较强阶段转债低波属性价值凸显，短期内市场定价有望从宏观驱动重回产业驱动，科技+红利仍是最佳策略：
　　今年以来政策前置发力，一季度经济表现相对较好，但4月美方挑起关税战，全球风险资产经历大幅下跌后反弹；展望后市，虽然全球产能重置是长期趋势，但短期内全球供应链体系难以彻底改变，关税冲突边际缓和概率更大；4月25日政治局会议提到强化底线思维，充分备足预案，政策储备充足蓄势待发，高层稳股市决心坚定，有利于权益市场情绪保持相对稳定；随着年报一季报披露完毕，业绩对市场情绪、资金仓位调整等影响出清，产业链调研活动密度提升，我们认为5月股市定价中，宏观因素占比或下降，市场有望阶段性回到产业逻辑驱动的状态；尤其科技板块多个细分子领域股价回到春节后（春季行情开启时）水平，拥挤度明显下降，但在过去2个半月时间内人形机器人、国产算力、大模型等科技领域产业进程在不断推进，若从“实时估值”角度，当前“新经济”板块或比彼时更有性价比；
　　债市方面，一季度货币政策态度偏鹰，虽有关税冲击，但利率突破前低存在明显心理障碍，考虑到贸易战风险长期化、降准降息可期，预计债市大幅调整风险不大；债市利率延续低位意味着转债机会成本极低，从基金一季报来看，配置可转债的基金产品数量增加了418只，反映更多固收投资者寻求通过转债资产增强组合收益水平，转债潜在配置力量充裕；
　　转债方面，当前多个平价区间平均转股溢价率回到1月中旬时水平，明显低于春季行情期间；价格中位数回到2月5日，正股等权指数处于2月10日附近；4月7日A股市场千股跌停，转债展现低波特征，正股等权指数下跌12%，而转债等权指数仅跌5.33%，我们认为在当前宏观不确定性较强的时期转债资产低波属性价值凸显，在保持组合权益类资产曝露的同时降低波动，提升整体夏普比率；
　　展望后市，在宏观不确定性较强阶段，可利用红利与科技板块驱动因素的不一致降低组合波动（详见正文）。
　　风险提示：海外市场动荡，存在不确定性。