4月股债行情回顾：关税冲击下股市下跌，债市利率再次下行至1.6%+；
　　股市方面，4月权益市场受美国关税政策影响较大，尤其4月7日当日，沪指大幅下跌超7个点，申万一级行业全数收跌，而后市场逐渐修复；全月来看市场风险偏好明显收敛，截至4月28日沪指收于3288.40，全月跌1.79%。月内关税情况变化反复下，内需主导的美容护理（+2.57%）、商贸零售（+2.23%）、农林牧渔（+1.54%）涨幅居前，此外偏防御的银行（+2.62%）、公用事业（+2.22%）表现也较好，而对美敞口较大的电力设备（-8.51%）、机械设备（-7.41%）、以及通信（-7.51%）、计算机（-6.77%）等科技板块调整较多；
　　债市方面，受市场风险偏好回落、关税冲击下降准降息预期升温等影响，清明假期前后债市利率快速下行，10年期国债利率4月7日收于低点1.632%，较月初1.810%下行17.86bp；而后关税事态变化较快，且债市利多（MLF超额续作、且传言询价区间或下调等）利空（3月经济数据表现较佳、地产相关政策放松等）因素交织，债市基本维持震荡，10年期国债利率月底收于1.648%；30年国债利率收于1.901%，较月初2.020%下行11.9bp；各期限信用债利率有所下行，信用利差总体走扩；
　　4月转债行情回顾：估值支撑下表现出较好抗跌性，新券上市提速，评级调整担忧再起；
　　转债市场在4月7日表现出较强抗跌性，全月估值先升后降。本月触发下修个券较多，公告下修的仅博汇、海优、凌钢、维尔4只转债；月内诺泰、道恩、回盛、飞凯4只转债公告强赎，较上月的15只明显减少。出于对评级调整的担忧，截至4月28日天23、晶澳、双良、晶能等光伏转债跌破面值，转债破面数量增至11只；中证转债指数收于419.9点，跌2.11%；
　　截至4月28日，转债算数平均平价92.96元，较上月-6.44%，位于历史57%分位数；价格中位数117.35元，较上月末-1.99%，[90,125)平价区间的转债估值小幅抬升，位于2023年来38%分位数位置；平均纯债溢价率为10.92%，较月初明显下行；偏债型平均YTM位于历史10%分位数；日均成交额约650亿，较上月有所下降；
　　个券层面，个券收涨/跌数量89/377，本月新上市个券多达9只，涨幅居前的为中旗（光刻机概念）、利民（农药兽药）、中宠转2（绩优宠物食品龙头）以及正帆、志邦、浩瀚等新券；跌幅较大的包括惠城、回盛、银轮、冠盛转债等，多为高价券；
　　风险提示
　　地缘政治矛盾加剧导致大宗商品价格上涨，企业面临成本上涨压力；
　　欧美国家经济衰退或调高关税，导致我国出口增速下滑；
　　可转债发行或市场交易规则变化