事件描述
　　亚马逊披露其2025年Q1季度财报，报告期内，其净销售额为1556.6亿美元，同比增长8.62%，不计入汇率变动的影响为同比增长10%；净利润为171.27亿美元，同比增长64%；每股摊薄收益为1.59美元，与上年同期的0.98美元相比实现增长。亚马逊第一季度每股摊薄收益超出华尔街分析师预期，但营收则未能达到预期，对第二季度营收作出的展望也未能达到预期。
　　事件评论
　　当季业绩超预期，但未来成长指引低于预期，关税影响成为最主要不确定性因素。公司FY25Q1实现营收1556.6亿美元，超出彭博一致预期的1551.6亿元，实现营业利润184.05亿美元，超出彭博一致预期的175.14亿美元。公司营收和业绩超预期，广告业务仍是盈利的重要贡献因素。公司预计第二季度净销售额1590-1640亿美元，指引的营收低于市场预期主要因汇率的影响和关税的影响，预计营业利润130-175亿美元，低于市场预期，其中包含第二季度股权激励费用季节性增加。市场最为关注的AWS业务25Q1营收293亿美元，同比增长17%，年化营收超1170亿美元，AWS营业利润115亿美元。公司认为全球85%以上的IT支出仍用于本地部署而非云端，但未来10-20年这一比例必将逆转，在新一代AI技术出现前，公司认为AWS有望实现数千亿美元的年化营收，现在认为其潜力更大。
　　资本开支低于预期，预计下半年有望提速。公司本报告期资本支出243亿美元，主要用于支持技术基础设施需求（主要与AWS相关，包括AI服务和Trainium等定制芯片投资，以及支持北美和国际部门的技术设施），同时投资履约和运输网络以支持未来增长、提升配送速度和成本结构，本季度资本开支低于市场预期，主要因Trainium和新一代英伟达芯片产能有所限制，供应链其他环节（如主板和组件）也存在一定瓶颈，预计随着时间推移，供应链和产能问题将持续改善。公司未调整全年的资本开支相关的指引，参考之前数据，其2025年资本支出预计提高至1000亿美元，较2024年的830亿美元增长约20%。
　　零售业务稳健发展，AI成为AWS创新业务重心。面对当前全球不确定因素增加，公司近期在重要任务是“保持产品低价”同时确保快速配送和优质客户服务，通过提前备货、广泛选品、快速配送和多卖家策略保持竞争优势。在AI业务方面，公司报告期内新签约多家全球领军企业客户，内部构建的超千个AI应用、新一代Alexa（Alexa Plus），公司志在为开发者提供全AI栈各层级的广泛能力，以经济高效的方式在业务中大规模应用AI，底层芯片方面，新定制AI训练芯片Trainium2已开始大规模部署，中层模型方面，公司持续迭代自己的模型，同时广泛接入各家最前沿模型，应用层面，公司在agent领域发布Amazon Titan Act预览版，是针对网页浏览器内操作训练的AI模型，且推出Amazon Q（强大的生成式AI开发者助手），公司AI业务年化营收已达数十亿美元，同比增长三位数，仍处于早期阶段，未来成长可期。
　　风险提示
　　1、AI技术发展不及预期；
　　2、下游应用需求不及预期；
　　3、关税摩擦超预期风险