事件:
　　4月28日，苏州银行发布2024年报与2025年一季报。
　　投资要点：
　　苏州银行2024年营收同比+3.01%，归母净利润同比+10.16%；2025Q1营收同比+0.76%，归母净利润同比+6.80%。公司2025Q1中收增长迅猛，不良生成情况维持优秀水平；保证每股分红金额，分红比率升至34%（分母为归属于普通股股东的利润），我们维持“买入”评级。
　　保证每股分红金额，股息率近5%。转债完成强赎后维持每股分红0.2元（2024H2），2024年全年分红总额占归母净利润的比例升至32.50%，我们计算公司股息率达到了4.98%。
　　资产与负债平均利率均下降较快，2025Q1净息差尚有下行压力。2025Q1公司测算资产收益率同比-50bp至3.17%，测算负债成本率同比-30bp至1.94%，公司净息差同比-18bp至1.34%，净利差同比-24bp至1.33%。
　　中收的增长弥补其他非息收入的减少。2025Q1公司手续费及佣金净收入同比+22.5%，其他非息收入同比-7.8%，非息收入整体同比+3.3%。
　　不良率环比持平，关注类贷款占比环比大幅下行。2025Q1公司不良率为0.83%，较2024年末持平；关注类贷款占比较2024年末下降20bps至0.68%。公司在2025Q1核销呆账较多，规模为4.46亿元，2024Q1为1.09亿元。2025Q1测算不良生成率略有提升，仍保持在极低水平（0.18%）。
　　盈利预测和投资评级：苏州银行资质优秀，分红比率同比提升，转债成功转股后资本加厚，我们维持“买入”评级。我们预测2025-2027年营收为132、144、157亿元，同比增速为7.81%、9.23%、9.36%；归母净利润为54、59、62亿元，同比增速为7.26%、7.79%、5.00%；EPS为1.22、1.31、1.38元；P/E为6.61、6.13、5.84倍，P/B为0.73、0.68、0.62倍。
　　风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力与个人还款能力下降，资产质量大幅恶化。