事件：
　　4月28日，苏州银行发布2024年年度报告及2025年一季度报告：
　　1）2024年实现营业收入122亿，同比增长3%，实现归母净利润51亿，同比增长10.2%。全年加权平均净资产收益率（ROAE）为11.7%，同比下降0.3pct；
　　2）1Q25实现营业收入32.5亿，同比增长0.8%，实现归母净利润15.5亿，同比增长6.8%。1Q25年化ROAE为12.4%，同比下降0.9pct。
　　点评：
　　营收盈利增长韧性强，净利息收入负增幅度收窄。苏州银行2024/1Q25营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为3%/0.8%、1.6%/5.9%、10.2%/6.8%，增速季环比分别变动+1.9/-2.3、+3.5/+4.3、-0.9/-3.4pct。其中，净利息收入、非息收入增速分别为-6.8%/-0.6%、27.6%/3.3%，增速季环比变动-0.3/+6.2、+9.1/-24.3pct。公司2024/1Q25成本收入比、信用减值损失/营收分别为36.4%/30.1%、9.2%/8.3%，增速同比变动+0.1/-3.2、-4.7/-0.1pct。拆分1Q25盈利增速结构：规模、营业费用、非息为主要贡献分项，分别拉动业绩增速16.9、6、2.9pct；从边际变化看，提振因素主要为息差降幅收窄、营业费用负向拖累转为正向贡献；拖累因素主要为非息收入增速放缓、拨备正向贡献下降、规模扩张放缓对业绩拉动作用减弱。
　　规模稳步扩张，信贷维持双位数增长，对公“压舱石”作用突出。1Q25末，苏州银行生息资产、贷款同比增速分别为13.2%、12.7%，较上年末分别变动+0.9、-0.9pct，年初以来公司资产规模稳步扩张。贷款方面，2024年全年新增400亿，同比少增28亿；1Q25单季新增295亿，同比多增11亿，占生息资产比重较上年末提升1pct至55%。结构层面，2024年全年对公（含贴现）、零售分别新增455、-55亿，同比分别多增96亿，少增124亿；1Q单季对公（含贴现）、零售分别新增281、14亿，同比分别多增8亿、3亿，延续“对公先行、零售跟进”投放模式。行业投向层面，2024年全年信贷投放集中在制造业、租赁商服领域，信贷增速分别达20.4%、24.4%，占贷款比重19%、15%，较2023末提升1.1、1.3pct。此外，绿色、普惠小微贷款维持较高景气度，年末增速分别达36.6%、13.8%，增速均高于各项贷款增速13.6%。
　　非信贷类资产方面，金融投资、同业资产2024年全年/1Q单季分别新增148/31亿、92/62亿，同比多增-248/+86、+59/-23亿，1Q25末二者合计占生息资产比重较上年末下降1.3pct至39.4%，年初信贷旺季资源向信贷等高收益资产倾斜。
　　存款维持较高增速，对公客群基础持续夯实。1Q25末，苏州银行付息负债、存款同比增速分别为10.2%、12.6%，分别较上年末下降3.7、2pct。1Q单季存款新增460亿，同比高基数上少增12亿，占付息负债比重较上年末提升4pct至72%，存款稳步增长，负债结构优化。分客户类型看，季内对公、个人存款分别新增245、216亿，同比分别多增35亿、少增47亿，1Q对公贷款投放强度较高，带动存款派生提速。市场类负债方面，1Q应付债券、金融同业负债分别新增-212、47亿，同比多减161亿、多增21亿，市场类负债占付息负债比重较上年末下降4pct至28%，核心负债增长较好情况下，高成本负债有所压降
　　1Q25净息差降幅同比收窄。从公司公布的数据看，2024年公司NIM为1.38%，较1-3Q24、2023年分别下降3bp、30bp，年内息差大体呈“L”型走势。2024年全年生息资产、贷款收益率分别为3.63%、3.9%，较年中下行10bp、8bp，较2023年下行38bp、39bp，有效融资需求不足、LPR下调、存量按揭利率下调等因素影响下，贷款定价持续承压。2024全年公司付息负债、存款成本率2.18%、2.09%，均较年中下行2bp，较2023年下行10bp、12bp，业务结构调优、存款久期管控、前期多轮挂牌利率非对称调降等举措效果逐步显现。
　　1Q25公司NIM为1.34%，较2024年下行4bp，降幅同比收窄12bp。测算结果显示，资产端，1Q25生息资产收益率为3.24%，较2024年下降30bp，预计主要受年初存量贷款滚动重定价等因素影响。负债端，付息负债成本率测得1.96%，较2024年下降23bp，负债成本压降有效缓解息差运行压力。
　　非息收入增长放缓，占营收比重稳定在35%附近。1Q25苏州银行非息收入11.4亿（YoY+3.3%），占营收比重35%，同2024年基本持平。其中，（1）净手续费及佣金净收入5亿（YoY+23%），监管降费对基数的影响基本消化，投融资业务手续费高增（YoY+43%）对中收贡献增强。（2）净其他非息收入6.5亿（YoY-7.8%），其中，投资收益、公允价值变动收益分别为7、-2.3亿，同比多增2.2亿、少增4.4亿。1Q25债市波动加大，交易户债券价值重估对非息收入形成负向拖累，公司或加大现券流转力度，债券投资浮盈变现对非息收入增长形成较强支撑。
　　不良率低位运行，风险抵补能力强。2024年末，苏州银行不良率、关注率分别为0.83%、0.88%，较3Q24末分别下降1bp、上升5bp。2024全年不良余额新增3亿，同比多增0.5亿；年内不良新增17.6亿、核销14.6亿，同比分别多增10亿、9.2亿，年内不良生成及处置核销强度均有增加。分行业看，2024年末对公、零售不良率分别为0.51%、1.66%，较年初分