投资要点
　　2025年核电机组首次开闸，核准共计5个工程、10台新机组，符合此前预期
　　2025年4月27日召开的国务院常务会议决定核准共计5个工程、10台新机组。此次在国常会上获批的新项目分别是广西防城港核电三期（5、6号机组），广东台山核电二期（3、4号机组），浙江三门核电三期（5、6号机组），山东海阳核电三期（5、6号机组），福建霞浦核电一期（1、2号机组）。
　　我们在《核电设备行业系列深度报告一：AI需求催化全球核电重启，国内定调积极有序》报告中测算2025年核准数为10台，此次核准符合预期。
　　此次新核准机组投资总额或超2000亿元，有效拉动总体投资力度
　　以单台国产百万千瓦三代核电机组约200亿元的投资力度估算，此次新核准机组的投资总额或将超过2000亿元，能够有效拉动总体投资力度，推动核电装备制造体系形成规模化、连续化发展的良性循环，保障核电经济性持续提升，为未来能源结构转型打下坚实基础。
　　市场空间测算：“十五五”期间，每年新增核电设备市场规模约千亿，2023-2035年CAGR约7%。假设“十五五”期间每年核准数为10台，单台核电机组价值量约180-220亿，据此测算核电设备年均市场空间约千亿，常规岛设备约209亿，辅助设备约190亿。
　　国内定调积极有序，核电核准常态化，行业高景气有望延续
　　2019年-2024年，我国每年核准的核电机组数量分别为6台、4台、5台、10台、10台和11台，2022年以来连续4年核准10台及以上核电机组，中国核电发展政策保持连续性，体现核电发展重要性及相关技术日益成熟。
　　可控核聚变：未来理想终极能源，“政策—产业—资本”有望共振
　　1、政策：未来能源重要方向。2025年4月28日，国家能源局在新闻发布会中明确提到支持核聚变等前沿技术的研发攻关；2024年，工信部等七部门联合印发《关于推动未来产业创新发展的实施意见》指出重点推进核能、核聚变等未来能源产业发展方向。
　　2、产业：临近奇点，等待核聚变ChatGPT时刻。1）路径：实验堆-工程堆/示范堆-商业堆，目前处于工程验证阶段，若Q值>1，即能实现能量净增益。若Q＞30，则商业化开启；2）今年国内外催化不断，如3月28日中国“环流三号”实现双亿度，4月1日上海未来产业基金拟入股中国聚变能源有限公司；3）海外：2024年底OpenAICEOAltman透露其投资的初创企业Helion将很快演示净能量增益核聚变，均标志着产业临界点即将到来，有望带动可控核聚变产业大爆发。
　　3、招标：国内可控核聚变项目招标在即，未来几年有望进入建设高峰期。目前国内在建核聚变项目众多，并给出清晰时间规划，规模多在百亿人民币级别以上，近期随项目推进招标工作将陆续开启。
　　投资建议：重点关注受核准加速及核聚变推进的核心设备供应商
　　受益于核准加速：关注中核科技、江苏神通、佳电股份、海陆重工、科新机电、景业智能、兰石重装等。
　　受益于核聚变推进：联创光电（高温超导磁体）、国光电气（偏滤器、包层第一壁板、泵阀等）、安泰科技（偏滤器）、精达股份（参股上海超导，高温超导带材）、西部超导（低温超导带材、磁体）、永鼎股份（子公司东部超导，高温超导带材）、旭光电子（大功率射频电子管）、王子新材（薄膜电容器）等。
　　风险提示
　　1）核电核准进度不及预期；2）核聚变进度不及预期；3）核安全事件。