投资要点：
　　2025年国内核电首次开闸核准10台新机组，连续四年每年核准10台及以上核电机组。1）2025年4月27日，国务院常务会议决定核准5个工程，10个核电新机组，获批的新项目分别是广西防城港核电三期（5、6号机组），广东台山核电二期（3、4号机组），浙江三门核电三期（5、6号机组），山东海阳核电三期（5、6号机组），福建霞浦核电一期（1、2号机组）。2）2022年以来，我国保持常态化审批节奏，已连续四年每年核准10台及以上核电机组。2019-2024年，我国每年核准的核电机组数量分别为6台、4台、5台、10台、10台和11台，累计46台；加上2025年4月27日核准的10台，共计56台。核电机组核准维持常态化，核电设备发展稳步推进。
　　获批项目包含8台华龙一号机组，投资总额或将超过2000亿元。1）10台核电机组均为第三代核电机组，包括8台华龙一号机组和2台CAP1000机组。防城港核电三期、台山核电二期2个项目隶属中广核，福建霞浦核电一期隶属中国华能，浙江三门核电三期隶属中核集团，均采用自主三代核电技术华龙一号；山东海阳核电三期隶属国家电投集团，将建设2台CAP1000机组。2）以单台国产百万千瓦三代核电机组约200亿元的投资力度估算，此次新核准机组的投资总额或将超过2000亿元，推动核电装备制造体系形成规模化、连续化发展的良性循环。
　　目前我国核电总体规模首次跃居世界第一，2030年前在运核电装机规模将跃居世界第一，产业链上下游有望持续受益。1）中国核能行业协会4月27日发布的《中国核能发展报告（2025）》蓝皮书（下称《报告》）显示，中国在运、在建和核准建设的核电机组共102台，装机容量达到1.13亿千瓦，核电总体规模首次跃居世界第一。《报告》预测，按当前的建设节奏，2030年前我国在运核电装机规模将跃居世界第一。2）核电项目投资大、建设周期长、技术含量高、涉及产业多，产业链上下游企业有望受益。在核电装备制造方面，我国实现了核电关键主设备100%国产化以及关键零部件技术的自主可控。自“华龙一号”研发以来，已带动核电产业链上下游5400多家企业，全面实现核岛主设备等400多项关键设备国产化。
　　投资建议：重点关注核电产业链中上游细分领域。受益标的：1）中游设备：佳电股份（核电主泵、风机），中核科技（核级阀门），江苏神通（核级阀门），海陆重工（堆芯筒体/支撑），联创光电（高温超导磁体），国光电气（偏滤器、包层系统），安泰科技（偏滤器），合锻智能（真空室部件），应流股份（聚变堆材料及部件）；2）上游材料：永鼎股份（子公司东部超导，高温超导带材），精达股份（参股上海超导，高温超导带材）
　　风险提示：核电设备投资不及预期；核电装机建设进度不及预期