事项：
　　2025年5月1日Meta公司发布2025财年一季度报告，并召开业绩说明会。
　　评论：
　　1.得益于Family of Apps广告量价齐升，25Q1业绩超预期。Meta2025年一季度总营收423.14亿美元（YoY+16%），净利润为166.44亿美元（YoY+35%），每股摊薄收益6.43美元（去年同期4.71美元，YoY+37%）。业绩增长的主要原因系Family of Apps的日活跃用户平均达34.3亿（YoY+6%），广告曝光量同比增长5%，每条广告平均价格上涨10%，推动广告收入达到413.92亿美元，占据绝大部分营收。
　　2.25Q1在线商务广告垂直领域增长最为强劲，游戏和政治垂直领域有所下滑。从垂直领域来看，一季度大多数垂直领域都实现了稳健增长，其中在线商务垂直领域同比增长最快，不过游戏和政治领域出现了一定疲软现象。25Q1游戏领域的同比增长为负，原因系24Q1中国的广告商大力投入，推广了大量游戏产品，政治领域25Q1出现疲软是选举结束之后的正常现象。分地区来看，广告收入增长最强劲的是“全球其他”和北美地区，分别增长19%和18%；其次是欧洲和亚太地区，分别增长了14%和12%。
　　3. Meta AI眼镜取得强劲反响，Reality Labs亏损同比扩大。RayBan Meta AI眼镜取得强劲市场反响，月活跃用户数量同比增加3倍多，25年4月公司已将实时翻译功能全面推向所有市场。一季度Reality Labs收入4.12亿美元（QoQ-62%，YoY-6%），下滑主要受硬件产品销售的影响，RayBan Meta AI眼镜的销量增加在一定程度上抵消了Meta Quest销量下降的影响。Reality Labs的运营亏损为42.1亿美元（去年同期亏损38.46亿美元，同比扩大）。针对亏损问题，公司认为一些领先的消费电子产品发展到第三代时往往能售出1000万台，并继续扩大规模，这就是公司现阶段专注于要达到的规模。当规模足够大时，公司将主要致力于实现产品的盈利，并将其打造成一个高效的商业模式。
　　4.上调2025年资本开支预期，主要支持AI等核心业务。公司下调2025年全年总费用预期，至1130-1180亿美元之间，包括对今年员工薪酬以及一些其他与员工人数无关的运营费用的更新。公司上调2025年全年资本支出预期，至在640-720亿美元之间，主要系公司预期AI相关工作驱动的数据中心投资以及基础设施硬件成本将增加。2025年，公司的大部分资本支出将继续用于核心业务。
　　5.业绩指引：公司预计2025年二季度实现收入425-455亿美元（YoY+8.8%～16.5%），指引假设为外汇将对总收入造成约1%的负面影响，市场一致预期为440.6亿美元。
　　风险提示：
　　硬件产品销量不及预期，产品研发不及预期，行业竞争加剧