整体业绩优于预期，广告增长强劲。公司2024年四季度营收483.9亿美元，同比增长21%，超市场预期；净利润208.4亿美元，同比增长49%，远超市场预期。分部业务中，广告收入同比增长21%，Reality Labs收入同比基本持平。公司指引1Q25收入同比增长12%，预计2025年资本开支提升至600-650亿美元。
　　上调目标价至892美元，维持“买入”评级。考虑到公司广告业务增长强劲而Reality Labs业务增速略放缓，我们调整公司2025E收入预测至1,875亿美元；预计2025E净利润为626亿美元。我们认为低成本大模型或加速AI应用的爆发，AI有望持续提升公司广告效率。我们上调目标价至892美元，对应FY2025E 37x市盈率。维持“买入”评级。
　　投资风险：用户增长不及预期；竞争加剧；投入加大或导致利润下滑；AI落地不及预期；反垄断监管风险。