成都银行2024年营收同比+5.9%，归母净利润同比+10.2%，Q4单季度增速分别为+14.8%和+8.7%。2024全年营收增速提升，Q4单季度营收受投资收入高增提振，增速大幅提升至双位数，全年利润维持双位数增长，Q4利润增速略有放缓。
　　2025Q1营收同比+3.2%，归母净利润同比+5.6%。拆分2025年一季度来看：
　　1）净利息收入同比+3.7%，增幅放缓，主要是贷款增速放缓且投放节奏偏后；
　　2）手续费净收入同比-32.4%，主要是理财手续费收入减少。
　　3）其他非息收入同比+8.9%，其中投资收益保持快速增长，同比+31%，公允价值损益浮亏拖累投资表现。
　　规模方面：2024/2025Q1总资产同比分别+14.6%/+13.3%，其中贷款同比分别+19.0%/+17.3%，对公贷款增速放缓，零售贷款增速延续回暖。从信贷增量来看，2024年全年新增贷款1169亿元，同比少增210亿元，其中对公贷款贡献86%，其中涉政类贷款贡献增量的77%，房地产业持续压降。零售端回暖，贡献度上升，其中住房按揭贷款回暖，全年贡献7%的贷款增量，消费贷贡献3%。2025Q1新增信贷约650亿元，同比增量基本持平，其中对公（含票据）和零售分别贡献97%、3%。
　　息差方面，2024年净息差1.66%，同比-15bp，较2024年上半年持平。拆分来看：1）2024年贷款收益率同比-26bp至4.36%，主要由于存量房贷利率下调、LPR下降及有效信贷需求不足的行业共性原因。2）2024年存款成本率同比-7bp至2.16%，其中个人存款成本降幅明显大于对公存款。
　　资产质量：不良率2024年末、2025Q1环比均持平于0.66%，不良率低位稳定。关注率2024年末环比持平，2025Q1环比-1bp至0.41%；拨备覆盖率2024年末环比-18pct，2025Q1环比-23pcts至456%；拨贷比2024年末环比-13bp，2025Q1环比-15bp至3.01%。
　　盈利预测与评级：我们小幅调整盈利预测，预计公司2025年和2026年EPS至3.21元和3.43元，预计2025年底每股净资产为21.14元。以2025年4月28日收盘价计算，对应2025年底的PB为0.84倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：资产质量超预期波动，转型推进不及预期