事件：
　　公司发布2025一季报。2025年Q1业绩延续复苏态势，收入与利润均实现双位数增长。Q1实现营业收入30.99亿元，同比增长16.03%；归母净利润3.06亿元，同比增长32.54%；扣非归母净利润2.92亿元，同比增长56.08%。公司业绩符合预期。
　　投资要点：
　　各主要业务板块均实现增长。实验室服务收入18.57亿元（+15.74% yoy），毛利率提升至45.54%。CMC（小分子CDMO）服务收入6.93亿元（+19.05% yoy），毛利率显著提升至30.44%，延续了2024下半年后期项目交付带来的增长动能。临床研究服务收入4.47亿元（+14.25% yoy），毛利率提升至11.76%，显示出市场份额提升和盈利能力改善迹象。大分子与CGT服务收入0.99亿元（+7.94% yoy），毛利率进一步下滑至-68.87%，仍处投入期。
　　欧洲客户为主要增长动力。从收入的客户结构看，北美（+16.81% yoy）和欧洲（+26.57%yoy）客户是主要增长动力，中国客户收入亦恢复增长（+13.15% yoy）。全球Top20药企收入增长强劲（+29.05% yoy），显示大客户合作深化及CMC后期项目贡献增加。
　　新签订单加速，公司指引稳健。根据公司官网PPT，在1Q2024行业初步复苏、新签订单较快增长的基础上，1Q2025新签订单同比增长10%+，其中实验室服务和CMC新签订单均同比增长10%+。公司维持全年指引，预计2025年收入端增速10%-15%。
　　盈利预测与投资评级。公司在持续打造一体化、国际化CXO服务平台，我们维持25-27年归母净利润预测为18.19亿元、20.49亿元、23.96亿元，对应PE分别为23、20、17倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：药物研发投入大幅减少、科研技术人才流失风险、临床项目数量减少、医药一级融资额下降、汇率波动等。