美国债务问题虽无近忧但有远虑
　　近期市场存在“年中美债集中到期”的叙事。然而，从美国到期债务结构、财政操作和市场行为来看，这一叙事存在明显夸大。美债到期结构方面，今年年中确实存在一定的集中到期压力，但主要源于短债(T-Bills)。不过，T-Bills以高频滚动、“借新还旧”为常态，而且从“对等关税”发布后T-Bills的拍卖情况看，T-Bills需求依旧稳定。另外，我们观察到在特朗普2.0时期非美央行有“买短卖长”、缩短持有美债久期的趋势。因此，2Y和5Y美债拍卖表现或并不能准确反映当前非美央行对美债久期的真实需求。最后，T-Bills ETF的资金流入情况显示“年中美债集中到期”的叙事并没有使投资者卖出T-Bills。我们认为年中短期美债集中到期是可以解决的问题，不过，因为特朗普政策冲击导致的信用裂痕使得美国债务问题虽无近忧但有远虑。
　　重点新闻：中国外长王毅批评美国拿关税当筹码漫天要价，称妥协退缩只会让霸凌者得寸进尺；美国4月达拉斯联储制造业指数触及2020年5月以来最低水平；欧洲央行副行长警告市场动荡风险；加拿大周一举行联邦选举；周一西班牙大部分地区和葡萄牙全境遭遇大面积停电；中国台湾景气分数降至四个月低点，关税战压抑制造业销售与信心；澳门预计五一假期将有日均68万-70万人次经各口岸出入境；拼多多旗下跨境电商平台Temu部分产品价格上涨一倍多。