核心观点：
　　本周专题：近期猪价走势震荡偏强，猪价表现好于此前市场预期，当前行业整体仍处于盈利状态。猪价表现好于预期一方面源于生猪出栏增幅较小、二次育肥入场、仔猪腹泻等因素影响供给。由于本轮产能回升幅度相对温和，对应25年1季度生猪出栏增幅相对较小，据国家统计局，25年1季度全国生猪出栏量1.95亿头，同比仅+0.1%。而前期仔猪腹泻流行数量同比提升一定程度影响当前生猪供应。据农业部，24年4季度全国猪流行性腹泻发病数量同比增长27.9%，病死数量同比增长4.9%。此外，二次育肥群体入场、屠宰企业冻品入库也部分支撑猪价。需求方面，猪肉整体消费需求相对较强为猪价提供部分支撑。根据国家统计局数据，2025年1季度猪肉产量为1602万吨，同比增长1.2%，达到2021年以来同期最高水平。而3月份以来，北京新发地市场白条猪日均上市量也处于21年以来最高位，4月4日当周生猪日均上市量达1749万头，同比增长26.1%，侧面说明消费需求对猪价提供部分支撑。根据部分养殖企业已经披露的1季报情况，受益1季度猪价超预期表现、成本下降等因素，1季度上市养殖企业基本实现盈利，部分低成本企业盈利相对可观。在当前产能弱变动背景下，预计全年生猪出栏增长幅度有限、全年养殖有望盈利，成本优势企业有望实现较好利润。二次育肥、仔猪腹泻疫情等成为影响年内猪价的重要扰动因素。当前板块估值处于历史低位，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议关注唐人神、天康生物、神农集团等。
　　本周重要价格跟踪：（1）畜禽养殖：据搜猪网，4月25日，全国瘦肉型生猪出栏均价14.8元/公斤，周环比下跌0.3%，同比下跌2.2%；仔猪平均价660元/头，周环比上涨2.9%。白羽鸡方面，据博亚和讯，烟台地区毛鸡价格3.75元/斤，环比维持不变；鸡苗价格2.9元/羽，环比上周下跌4.0%。黄羽鸡方面，据新禽况，4月13日，快速类国鸡5.3元/斤，周环比下跌2.4%；中速类国鸡价格6.1元/斤，周环比下跌4.4%；慢速类国鸡价格7.4元/斤，周环比下跌0.4%。（2）农产品：据Wind，本周国内玉米现货价2281元/吨，环比上涨0.6%，同比下跌5.4%；国内豆粕现货价3969元/吨，环比上涨16.9%，同比上涨17.0%；国内小麦现价2439元/吨，环比上涨0.5%，同比下跌8.3%；柳州白糖现货价6230元/吨，环比上涨0.6%，同比下跌4.6%；天然橡胶（国产5号标胶）现货价14741元/吨，环比下跌1.5%，同比上涨10.7%。
　　风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险等。