核心观点：
　　公募基金：重仓比例下降，首次减配白电，其余均有增配。Wind数据显示，以主动偏股+灵活配置基金为样本、按申万家电分类（本文均为此口径），25Q1公募重仓中家电行业配置比例5.2%，环比-0.2pct，最近两个季度均环比有所回落，2010年至今重仓比例分位数76%。从超配角度看，25Q1家电自由流通市值占比2.7%，由此测算超配比例2.5%，2010年至今超配分位数74%。白电、厨电、小家电、黑电、零部件、照明重仓比例分别达到4.04%、0.06%、0.31%、0.29%、0.44%、0.03%，环比分别-0.41pct、+0.02pct、+0.04pct、+0.11pct、+0.02pct、+0.00pct，首次减配白电，其余板块增配。
　　白电：25Q1重仓美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电的公募基金数量环比分别-61、-62、+45、-5只；公募基金重仓规模占流通市值比例分别环比-1.1pct、-1.2pct、+0.2pct、-1.0pct。
　　厨电：25Q1重仓老板电器的公募基金数量环比-1只，重仓规模环比+1.7亿元，占流通市值比例环比+0.7pct。
　　黑电：25Q1重仓海信视像的公募基金数量环比+66只，重仓规模环比+11.2亿元，占流通市值比例环比+1.8pct。
　　小家电：25Q1重仓苏泊尔、新宝股份、小熊电器的公募基金数量环比分别+1、+0、-5只，占流通市值比例分别环比+0.6pct、+0.1pct、-0.9pct；重仓科沃斯、石头科技、极米科技的公募基金数量环比分别+3、-3、+12只，占流通市值比例分别环比-0.1pct、+6.9pct、+0.3pct。
　　外资机构：25Q1持仓比例下降。根据Wind数据，25Q1外资机构持有家电（申万分类）板块市值1488亿元，环比-4.5%；持仓规模占家电流通市值比例8.3%，环比-0.87pct。个股方面，格力电器、海尔智家、苏泊尔外资持仓占流通市值比例分别环比-1.2pct、-1.5pct、-0.6pct，其余核心标的不同程度增配。
　　投资建议：白电业绩稳健增长，具备稳定ROE及高分红优势，有望受益以旧换新政策拉动，推荐美的集团、格力电器、海尔智家（A/H）、海信家电（A/H）；推荐两轮车龙头爱玛科技、九号公司、雅迪控股，黑电龙头海信视像、TCL电子、极米科技。
　　一周行情回顾（2025.04.21-2025.04.25）：根据wind数据，沪深300指数周度上涨0.4%，家电板块指数上涨2.3%，黑色家电指数（申万）上涨1.1%，白电指数（申万）上涨1.6%。
　　风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱；行业竞争加剧。