核心观点：
　　本周政策情况：持续巩固房地产稳定，厦门房票可选范围扩至二手房。本周政治局会议召开，提出要推进城中村和危旧房改造，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。地方政策方面，本周昆明出台契税补贴，厦门发布房票安置政策，将可选房源范围扩大到二手房，对一定时限内房票购新房群体给予购房奖励。
　　本周基本面情况：成交维稳，推盘五一节前回升。据Wind及克尔瑞，51城商品房成交面积308.85万方，环比上升2.6%，同比下降17.8%。二手房方面，本周12城网签口径成交195.00万方，环比上升0.9%，同比上升19.6%，84城二手房日均成交3942套，环比增长2.1%，同比增长27.4%。本周10城商品房推盘129.2万方，环比上升11.0%，同比下降9.8%。
　　本周土地情况：4月受核心推地减少影响，土地出让金规模下滑。据中指院数据，25年4月前24天中指院300城商住土地出让金同比下降8.5%，截至25年4月24日，年内商住土地累计出让金同比上升20.0%。
　　开发板块观点：网签认购均有回升，关注后续政策节奏。根据Wind、克而瑞及中介数据，本周新房、二手网签规模均有小幅回升，其中二手规模依然维持高位，超过24年周均规模25%，而新房受制于前期供给约束、推盘放量不足，网签绝对水平依然不高，在24年周均74%左右。当前新房推盘规模依然没有出现明显爆发，未来新房及二手间分化或仍延续。前端表现来看，本周二手来访、认购环比回升，在连续下滑1个月后首次同时回升，当前较25年以来高点下降20%左右，较24Q4高点则分别-6%、+1%，总体购房需求依然存在。4月25日政治局会议再次提及城中村改造、存量收储及高品质住宅供给，调整供给结构、优化供给水平或是未来政策的重要发力点，当前供需结构差异依然是房地产市场的主要矛盾之一，若后续政策持续有效落地，市场供需结构改善，景气度或有望延续改善，关注政策落地节奏、力度及市场基本面反馈。
　　物业板块观点：整体行情小幅上涨。据Wind数据，本周恒生指数上升2.7%，物业板块平均上升1.6%，其中龙头央国企下降0.1%，龙头未违约民企上升4.3%，龙头违约民企上升6.4%，物业板块整体PE8.0x。
　　风险提示。未来基本面表现不及预期，包括行业政策面改善力度不及预期，三四线需求大幅下滑，库存累积快于预期，居民端需求持续性不及预期等；未来融资环境进一步收紧，对于渠道管控更加严格，信贷投放量减少；供给侧改革下行业出清，对于市场情绪产生扰动。