核心观点：
　　证券：金融稳定法案落地临近，中证协规范金融工具估值。据wind，本周沪深两市日均成交额1.1万亿元（环比+3%），沪深两融余额1.8万亿元（环比-0.1%）。（1）4月21日《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》发布，旨在系统性提升上海跨境金融服务能级，鼓励企业进行国际化布局。（2）4月25日，中国证券业协会修订发布《证券公司金融工具估值指引》等三项指引，旨在规范券商金融工具的估值与减值管理，推动市场透明化，优化行业风险管理能力。（3）4月25日全国人大常委会法制工作委员会举行记者会，表示今年将制定金融法、金融稳定法，旨在构建系统性金融风险防控体系，通过宏观审慎监管框架阻断跨市场风险传染链条。资本市场政策着眼于提升资本市场稳定性与功能性，增量利好政策频出。券商业绩底部回暖，但估值滞涨，估值存在一定“抗震性”，外部风险下内需及货币政策更值得期待，建议重视券商板块的预期交易属性，建议持续关注政策及事件催化下并购重组主线以及中金公司（H）、国泰君安（A/H）、华泰证券（A/H）、东方证券（A/H）、中信证券（A/H）、中国银河（AH）、同花顺、东方财富等个股。
　　保险：一季度预定利率研究值公布预示Q3调降新单负债成本，叠加万能险监管新规出台均利好防范利差损，中央政治局会议表态稳增长政策将更加积极，利好保险股估值修复，建议积极关注保险板块。一季度预定利率研究值公布为2.13%，当前传统险预定利率2.5%高出研究值37bp，若2季度研究值再次低于2.25%，则险企或于Q3调整预定利率以改善新单负债成本，且分红险浮动收益优势凸显有望推动产品结构调整，双管齐下防范利差损。加强万能险监管新规出台，允许万能险合理调整最低保证利率，建立结算利率平滑和动态调整机制，同时加强账户、资金和销售管理，利于行业防范利差损风险且利好合规经营且投资能力凸显的头部险企。负债端方面，2025年开门红险企推动产品结构调整，分红险占比提升有利于降低刚性负债成本。银保渠道受益于去年较低的基数以及当前保险产品的刚兑收益等，预计有望弥补个险的负增长，推动一季度NBV正增长。资产端方面，本周长端利率企稳，中央政治局会议表示，稳增长政策将更加积极以应对外部冲击影响，继续观察后续关税落地后的影响以及我国后续的政策空间，当前保险板块估值相对较低，个股建议关注：中国平安（A/H）、中国太保（A/H）、中国财险（H）、新华保险（A/H）、中国人寿（A/H）、友邦保险（H）、中国太平（H）。
　　港股金融：建议关注资产端量价稳步上行、经营稳健修复的中银航空租赁以及受益于流动性改善及政策优化的香港交易所。
　　风险提示：资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策变动等。