核心观点：
　　2025年一季度，新发行基金数及份额分别环比变动+13%、-24%。以基金成立日为统计口径，截至2025年4月23日，2025Q1单季新发行基金总数约297只，同比2024Q1292只基本持平，同比下降26%、环比2024Q4264只有所上升，环比上升13%；当期发行份额约2500亿份，同比2024Q1（2434份）增长3%，环比2024Q4（3303亿份）高位下降24%。2025Q1新发股票型基金份额占比与上季度（45%）环比下行，为37%，债券型基金占比环比基本持平，为48%。
　　基于公募基金2025年一季报，我们统计开放式股票型基金（不含指数型）、开放式偏股混合型基金、开放式灵活配置型基金和封闭式股票型基金（不含指数型）的前十大重仓股配置情况。非银金融行业总市值占比较2024年Q4的1.17%环比下降至2025年Q1的1.04%。
　　证券板块：根据wind数据，2025年一季度证券板块公募基金持股比例从2024年四季度末的0.47%进一步下滑到2025年一季度末的0.37%。2025年一季度，浙商证券、华西证券在非银证券公募重仓中同比增长明显。除收并购预期外，多数券商2025年一季度业绩放量增长，其中，已披露数据的券商中，东北证券以及国泰海通的业绩同比增速靠前。
　　保险板块：2025年一季度保险板块的公募基金持股比例自2024年四季度的0.62%下降至0.58%，重仓环比下降。保险行业配置比例下滑一定程度受长端利率同比下行影响，与此同时，2025年初新单保费收入同比下滑，分红险吸引力下滑背景下使得投资者“挪储”加大保险公司负债端压力。寿险运营难度上升使得保险行业公募配置比例下滑。
　　投资建议：建议持续关注政策及事件催化下并购重组主线以及中金公司（H）、国泰君安（A/H）、华泰证券（A/H）、东方证券（A/H）、中信证券（A/H）、中国银河（AH）、同花顺、东方财富等个股。虽然个险渠道预计受高基数、产品结构切换、政策执行的影响负增长，但银保渠道受益于去年较低的基数以及当前保险产品的刚兑收益等，预计有望弥补个险的负增长，个股建议关注：中国太保（A/H）、中国财险（H）、新华保险（A/H）、中国人寿（A/H）、中国平安（A/H）、友邦保险（H）、中国太平（H）。
　　风险提示：数据偏差、宏观经济与行业景气度下行、行业风险事件等。