金融行业周涨跌幅跟踪：1）本周非银金融（申万）指数涨跌幅为+1.17%，跑赢沪深300指数0.79pct。本周证券Ⅱ（申万）、保险Ⅱ（申万）、多元金融指数涨跌幅分别为+0.89%、+1.35%、+2.77%。2）本周银行Ⅱ(申万)跌0.41%，跑输沪深300指数0.79pct。按子板块情况看，国有大型银行、股份行、城商行、农商行本周涨跌幅分别为+0.69%、-1.59%、+0.09%、+1.40%。
　　投资观点：1）券商：本周证券II（申万）上涨0.89%，跑赢沪深300指数0.5pct。本周中证协发布修订后的《证券公司金融工具估值指引》《非上市公司股权估值指引》《证券公司金融工具减值指引》三项文件，有助于进一步规范证券行业金融工具会计处理，防范金融风险。此外，本周蚂蚁财富向香港耀才证券发起要约收购，后续建议关注收购进展及港股市场潜在催化。我们对资本市场稳定向上的预期不变，认为券商基本面仍旧处于企稳上行通道中，建议择机布局。2）保险：本周保险Ⅱ(申万)涨1.35%，跑赢沪深300指数0.97pct。本周国家金管局发布《关于加强万能型人身保险监管有关事项的通知》，万能险产品允许最低保证利率可调，利于有效防范利差损风险；另外《通知》对于产品、账户、销售行为的管理，有助于进一步规范万能险市场秩序。已经披露一季报的中国平安、中国太保NBV增速亮眼，我们看好保险股在经济复苏周期下的修复弹性，对权益市场为保险公司提供持续性的良好收益抱有较大信心，“股差益”将在一定程度上弥补阶段性的“利差损”压力。3）银行：本周银行（申万）跌幅0.41%，跑输沪深300指数0.79pct。本周南京银行、杭州银行、重庆银行、常熟银行、渝农商行等多家城农商行在25Q1实现营收与利润双增，归因于Q1信贷规模扩张及非息收入的贡献。拨备覆盖率较上年末有一定程度下滑，主因各家银行加大对不良资产的清收处置力度。受去年LPR大幅下调及存量房贷利率调整影响，一季度资产端重定价压力较大，继续对银行息差造成挤压。虽然一季度信贷规模整体超预期，但银行行业资产质量与净息差的压力仍然较大。短期内，零售信贷质量由于居民收入波动影响存在不确定性，部分银行将继续面临拨备消耗的压力。中长期，我们关注：1）净息差下行压力边际可控下，银行资产质量的结构性分化情况；2）区域经济韧性较强、客群质量优秀、安全边际较高的城商行；3）低波红利属性较强的国有大行或股份行。
　　投资建议：1）券商：推荐华泰证券、国泰君安、中国银河、东方财富、中信证券，建议关注湘财股份、九方智投控股、香港交易所；2）保险：建议关注中国人寿（H）、中国平安（A+H）、新华保险（A）、中国财险（H）、中国太保（H）；3）银行：建议关注建设银行、中信银行、农业银行、工商银行、中信银行、杭州银行（A）
　　风险提示：政策风险、市场波动风险、利率风险、信用风险。