需求：据国家统计局数据，1-3月制造业投资同比增长9.1%，增速比1-2月加快0.1个百分点；基建投资同比增长5.8%，加快0.2个百分点；房地产投资同比下降9.9%，降幅扩大0.1个百分点。一季度地产需求仍是主要拖累，制造业、基建表现较强。一季度粗钢净出口同比增长18.1%，粗钢表需同比下降1.3%，总体依然呈现外需强、内需弱的局面。4月以来螺纹需求恢复有所加快，螺纹周度表需一度达到273.8万吨，而板材需求见顶回落，尤其是冷轧需求下降明显，使得4月份冷热价差大幅收窄，卷螺价差也明显收窄。5月份仍处于工程施工旺季，宏观政策层面仍有宽松预期，预计螺纹需求仍有进一步好转的空间，板材需求则在出口关税影响以及制造业消费淡季到来影响下，或将呈现下降局面。
　　供应：一季度粗钢及生铁产量同比分别增长0.6%和0.8%，其中3月粗钢及生铁产量同比分别增长4.6%和3.1%。4月铁水产量持续攀升，最新一周铁水产量高达244.35万吨，创下2023年10月以来新高。4月螺纹产量小幅增加，热卷产量则高位有所回落。近期钢厂盈利有所回落，但247家钢厂盈利率仍达到57.58%，钢厂生产仍有进一步增加的动力。不过近期有关粗钢产量压减的政策传闻不断，如果减产政策落地，对缓解市场供应压力将形成明显利好支撑。
　　库存：4月份五大品种库存累计下降203.5万吨，其中螺纹库存下降116.8万吨，热卷库存下降28.3万吨，目前五大品种总库存同比减少405.9万吨，其中螺纹库存同比减少246.5万吨，热卷库存同比减少42.3万吨。目前螺纹库存处于历史低位，多地处于规格短缺现象，低库存对钢价走势有较强支撑。热卷库存相对偏中性，冷轧库存则出现一定幅度累积。
　　成本：4月份铁矿石价格先跌后涨，仍维持较强的韧性，煤焦价格出现一定的企稳迹象，焦炭第二轮提涨已经逐步推进，原料价格坚挺对钢价有一定支撑。不过目前铁矿石、焦煤库存总体仍处于高位水平，原料供应相对充足，且在限产政策可能落地情况下铁水产量或已见顶，原料价格整体难有明显的上涨空间，成本对钢价支撑并不强劲。
　　总结：受下游赶出口、钢坯出口超预期等因素带动，目前钢材现货供需总体有所改善，尤其是螺纹的低库存及缺规格现象普遍存在，5月份钢价走势或存在一定的冲高动力。不过5月份关税政策对钢材出口影响将逐步显现，冷轧需求下降也或将逐步向热轧传导，钢价整体向上空间有限。中美关税政策变化、国内宏观政策出台以及限产政策推进等，均将对5月钢价走势形成扰动，预计5月份市场整体或呈现先扬后抑走势，螺纹走势相对强于热卷。