（1）本周市场回顾
　　国际市场方面，美元指数99.58（前值99.23），美元兑巴西雷亚尔5.68（前值5.86），WTI原油价格63.17美元/桶（-0.91%），纽约原糖活跃合约价格18.16美分/磅（+2.19%）。截至4月22日，基金多单减少3360手，基金空单增加1135手，净多单同比减少4495手至45862手，净多单小幅减少。UNICA数据显示，截至3月31日，24/25榨季巴西中南部累计产糖4017万吨，同比减少225万吨。ISMA/NFCSF数据显示，截至4月15日，24/25榨季印度产糖2543万吨，同比减少574万吨。OCSB数据显示，截至4月9日，24/25榨季泰国产糖1005万吨，同比增加131万吨。
　　国内市场方面，广西集团现货报价6190元/吨，环比上周上涨20元/吨；郑糖主力报5974元/吨，环比上周上涨22元/吨；主力合约基差持平。中国糖业协会数据显示，截至3月底，24/25榨季中国产糖1075万吨，同比增加117万吨。CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量1580万吨，进口量500万吨。截至3月底，24/25榨季中国累计进口食糖161万吨，同比减少145万吨。
　　（2）下周市场展望
　　国际市场方面，区间震荡。宏观方面，美国关于对全球征收对等关税的言论趋于缓和，市场情绪趋稳。行业方面，市场处于强现实弱预期格局，趋势上24/25榨季巴西略微减产叠加印度产量大幅下降偏多，25/26榨季预计南北半球均大幅增产偏空。节奏上巴西低库存背景下，巴西中南部产区降水偏低，印度24/25榨季产量预期不断下调偏多。宏观形势阶段性趋稳，商品价格回升，原糖区间震荡为主。关注巴西出口节奏、降水以及印度相关产业政策。
　　国内市场方面，内强外弱格局持续。24/25榨季，国内市场维持连续增产、生产成本下降预期，糖浆和预拌粉进口关税税率政策落地，国内价格定价往上向配额外进口成本靠拢。趋势上郑糖跟随原糖为主，节奏上围绕进口节奏展开交易。1-3月常规进口和糖浆、预拌粉进口同比大幅下降，广西产区干旱威胁25/26榨季产量，内强外弱格局延续，二季度持续关注内外价差收窄机会。
　　风险点：宏观环境，主产国汇率，印度产业政策，国内进口政策。